20250428-中原证券-机械行业月报_聚焦行业基本面向好的工程机械_机器人_机床_高铁设备等方向_21页_1mb

机械行业月报总结

2025年4月，中信机械板块下跌633%，跑输沪深300指数（-258%）375个百分点，在30个中信一级行业中排名第28。三级子行业中，半导体设备和工程机械取得正涨幅，分别上涨268%和0.23%，而高空作业车、服务机器人、光伏设备跌幅靠前。申万机械行业市盈率为309倍，处于近10年分位数53.7%，估值回归均值水平；机器人、风电零部件板块估值居高位（近10年分位数90%以上）。

工程机械：行业复苏持续
2025年3月挖掘机销量29,590台，同比增长185%，国内销量占比提升，推动行业周期复苏。1-3月累计销量61,372台，同比增228%。装载机、叉车销量同比分别增长129%和115%。2024年三一重工净利润同比增长3198%，徐工机械拟收购徐工重型车辆51%股权，预计2025-2027年其净利润分别不低于144亿元、161亿元、181亿元，显现出龙头企业的业绩修复潜力。

机器人：周期向上与人形机器人主题共振
2025年3月工业机器人产量同比增长167%，服务机器人产量增22%，金属切削机床产量同比增23%。机器人行业周期触底反弹，人形机器人事件频发（如北京亦庄马拉松、上海车展IRON机器人亮相），推动行业热度。建议关注埃斯顿、绿的谐波等本体及核心零部件企业，以及滚柱丝杠、六维力矩传感器等关键环节供应商。

船舶制造：景气度持续，盈利修复
2025年3月新造船价格指数为1120点，高位震荡。造船完工量、新接订单和手持订单量同比分别增长138%、588%和497%。油轮、LNG船订单占比提升，带动中高端船舶需求。2025年铁路固定资产投资预计超9,100亿元，铁路设备行业景气将持续。建议关注中国船舶、中船防务等核心企业。

设备更新与顺周期逻辑
煤炭、有色金属等上游行业固定资产投资增速高（2025年3月煤炭投资增速118%，有色金属投资增速386%），推动矿山冶金机械、煤机需求增长。油气设备因全球传统油气投资回升，有望受益。2025年6月前风电行业或迎来抢装潮，风电轴承龙头新强联、其他风电零部件企业受关注。

河南机械行业动态
河南机械上市公司中，新强联、花溪科技、速达股份4月涨幅居前（分别为1605%、813%、605%）。中信重工一季度净利润同比增长128%，新强联一季度扭亏为盈，净利润17亿元。

投资建议
建议关注传统工程机械（三一重工、徐工机械）、高铁设备（思维列控）、矿山冶金设备（中信重工、郑煤机、一拖股份）等盈利稳定的领域。主题投资侧重人形机器人本体及核心零部件（埃斯顿、绿的谐波）。风电设备受益于136号文政策，新强联为核心标的。

风险提示

1. 宏观经济波动；2. 下游需求不及预期；3. 原材料价格上涨；4. 新能源政策变化；5. 国产替代与设备更新进度不足。