20250527-中原证券-机械行业月报_工程机械_机器人行业复苏持续_人形机器人应用落地加速_22页_1mb

2025年5月机械板块上涨251%，跑输沪深300指数0.44个百分点，位列30个中信一级行业第18位。三级子行业中服务机器人、核电设备、纺织服装设备涨幅居前，分别上涨1896%、1748%、992%；半导体设备、工程机械、3C设备跌幅靠前。行业估值方面，申万机械行业市盈率312倍，处于近10年55.7%分位数，机器人、风电零部件等板块估值偏高。

工程机械领域延续复苏趋势，4月挖掘机销量22142台（同比+176%），国内销量12547台（同比+164%），出口9595台（同比+193%）。1-4月累计销量83514台（同比+214%），出口占比持续提升。装载机销量11653台（同比+192%），国内需求增长显著。行业出海加速，三一重工海外收入占比达62.3%，徐工机械国际化收入占比46%。投资建议聚焦内需板块，推荐三一重工、徐工机械等主机龙头，以及核心零部件供应商。

机器人行业呈现复苏迹象，4月工业机器人产量7.15万台（同比+51.5%），金属切削机床产量7.4万台（同比+156%）。人形机器人商业化进程提速，智元机器人计划2025年实现产品落地，相关技术赛事推动行业热度。建议关注人形机器人本体及核心零部件企业，如埃斯顿、绿的谐波、步科股份等。

船舶制造板块景气持续，手持订单量同比增长43.6%，订单结构优化，中高端船舶占比提升。LNG双燃料箱船及甲醇双燃料化学品船交付，节能指标优于国际标准。预计2025年船舶企业盈利修复，重点推荐中国船舶、中船防务等，关注产业链配套公司。

其他细分领域如煤炭、有色金属等行业固定资产投资增速较高，煤机、矿山机械需求向好，推荐郑煤机、中信重工等。铁路投资有望成为2025年大年，固定资产投资预计超9100亿元，建议关注思维列控等高铁设备龙头。

河南机械上市公司中，花溪科技（+58.41%）、三晖电气（+39.05%）、通达股份（+23.14%）涨幅领先，部分企业拓展航空零部件及新能源业务。郑煤机更名并重组煤机业务，提升独立运营能力。

风险提示包括宏观经济不及预期、下游需求不足、原材料价格上涨、新能源政策变化及国产替代进度不达预期等因素。总体建议关注盈利稳定、分红率高的传统机械龙头，同时把握人形机器人等成长主题投资机会。