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普瑞眼科2023年三季报点评：净利率提升，盈利能力持续改善

投资要点

1. 业绩表现
   2023年前三季度公司实现收入216.6亿元（+51.19%），归母净利润31.7亿元（+23748%），扣非归母净利润23.0亿元（+15375%）。单Q3季度实现收入78.8亿元（+45.13%），归母净利润8.2亿元（+9283%），扣非归母净利润8.1亿元（+9447%），业绩表现符合预期。

2. 盈利能力
   毛利率大幅提升至45.55%（同比+11pp），扣非归母净利率达10.62%（同比+4.27pp）。期间费用率合计3.058%（同比-0.514pp），其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降2.59、2.02和0.56个百分点，费用管控成效显著。

3. 扩张展望
   截至2023Q3，公司旗下拥有27家医院，前三季度新建4家、并购3家（含东莞光明），在建医院项目储备充足，后续资产端扩张具备较强支撑。

4. 估值评级
   维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为31.3/36.3/41.2亿元（含投资收益），当前市值对应PE为48/48/36倍，维持中高速增长预期。

结论

公司白内障业务稳健增长，盈利能力显著提升，估值水平合理，维持“买入”评级。