20160710-招商证券-军工信息化专题点评_板块迎密集催化_军工信息化大风起兮_15页_1mb

军工信息化专题点评总结

核心内容

2016年7月10日发布的军工信息化专题点评指出，军工信息化板块正迎来密集政策与外部局势的催化，成为穿越周期的重点关注方向。随着现代战争全面进入信息化时代，我国军工信息化建设面临重大机遇，相关政策如“军队改革”和“军民融合”战略为行业发展提供了有力支撑。

主要观点

• 信息化战争时代来临：现代战争已从机械化向信息化转变，信息化战争是知识经济和信息时代的高技术战争形式，作战形态包括信息攻击、远程精确打击、陆海天空电一体化作战等。
• 美军是全球军工信息化领导者：美军在信息化装备方面占据领先地位，信息化装备占比高达50%-70%，而我国仍处于起步阶段，存在较大追赶空间。
• 政策推动行业发展：我国已将军工信息化列为国防现代化的重点方向，预计未来5-10年军工信息化投入复合增速将达20%左右，市场规模将超过2000亿元。
• 外部局势催化行业需求：美在韩部署“萨德”系统、南海仲裁案、台海局势紧张、电磁弹射试验成功等事件，均对军工信息化行业形成持续推动。
• 重点推荐6只股票：东华测试、旋极信息、南京熊猫、佳讯飞鸿、东土科技、航天发展，这些公司具备军工信息化及军民融合的发展潜力。

关键信息

行业数据概览

• 上证指数：2988
• 行业规模：71只股票，占2.5%；总市值8626亿元，占1.8%；流通市值6349亿元，占1.7%

行业表现

• 绝对表现：1个月7.6%，6个月2.6%，12个月15.3%
• 相对表现：1个月6.7%，6个月7.6%，12个月28.1%

行业趋势与前景

• 军费及C4ISR支出增长：2015年C4ISR支出约800亿元，预计2020年将超过2000亿元。
• 信息化程度对比：中美军队信息化程度存在显著差距，如军用卫星数量、战术电台渗透率等。
• 产业链发展：军工信息化产业链涵盖基础元器件、雷达、电子战、军用通信、卫星等多个领域，相关上市公司有望受益。

外部局势催化

• 朝鲜半岛局势：美在韩部署“萨德”系统，引发中国强烈反对，催化电子战和雷达技术发展。
• 南海争端：南海仲裁案临近，中美紧张局势加剧，推动军工信息化发展。
• 台海局势：台湾误射导弹事件引发关注，预示台海关系可能再次紧张，对军工板块形成持续催化。
• 电磁弹射试验成功：标志着我国航母建设进入新阶段，提升海军信息化水平。

重点推荐公司分析

东华测试（300354）

• 行业地位：军工信息化+物联网小市值品种，具备高弹性。
• 市场空间：市值仅44亿元，远低于行业平均，未来可拓展空间巨大。
• 业务亮点：国内结构力学性能测试龙头，产品涵盖传感器、数据采集器等，应用于军工、科研等领域。
• 财务指标：15年EPS 0.06元，16年EPS 0.10元，17年EPS 0.25元；16年PE 129X，17年PE 323X；PB 13X。
• 投资评级：强烈推荐-A。

旋极信息（300324）

• 行业地位：时空大数据技术领导者，具备军民融合潜力。
• 技术优势：独有时空大数据技术，可应用于国防、智慧城市、物联网等领域。
• 业务布局：打造军工信息化三大平台，布局工业机器人、智慧建筑等方向。
• 财务指标：15年EPS 0.10元，16年EPS 0.47元，17年EPS 0.60元；16年PE 38X，17年PE 69X；PB 17X。
• 投资评级：强烈推荐-A。

南京熊猫（600775）

• 行业地位：CEC下军用通信电子核心平台，资产注入预期明确。
• 资产注入：中电熊猫资产注入预期逐步形成，公司有望成为CEC旗下整合平台。
• 业务亮点：四大军工主体具备较强盈利能力，公司具备工业机器人、显示面板等制造能力。
• 财务指标：15年EPS 0.16元，16年EPS 0.17元，17年EPS 0.19元；16年PE 89X，17年PE 100X；PB 5X。
• 投资评级：强烈推荐-A。

佳讯飞鸿（300213）

• 行业地位：行业物联网卡位者，具备“军工信息化+物联网”双重优势。
• 市场空间：物联网市场规模巨大，公司已在铁路、能源等领域实现突破。
• 业务亮点：具备感知、网络、执行、数据等一体化能力，布局智慧指挥调度、无人系统等。
• 财务指标：15年EPS 0.32元，16年EPS 0.42元，17年EPS 0.60元；16年PE 66X，17年PE 46X。
• 投资评级：强烈推荐-A。

东土科技（300353）

• 行业地位：工业互联的革命者，具备军工信息化及工业互联网双重潜力。
• 业务亮点：围绕工业军事互联布局，推出新一代工业服务器，成本有望降低50%。
• 财务指标：15年EPS 0.12元，16年EPS 0.35元，17年EPS 0.51元；16年PE 43X，17年PE 63X。
• 投资评级：强烈推荐-A。

航天发展（000547）

• 行业地位：电子战龙头，具备资产注入和外延并购空间。
• 业务亮点：在电子蓝军和电子防护领域处于领先地位，具备军用通信业务能力。
• 财务指标：15年EPS 0.15元，16年EPS 0.24元，17年EPS 0.30元；16年PE 64X，17年PE 51X；PB 4X。
• 投资评级：强烈推荐-A。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 国防预算支出放缓
• 市场系统性风险

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

结论

军工信息化行业正迎来政策与外部局势的双重催化，未来发展前景广阔。重点推荐的6只股票具备较强的技术实力和市场潜力，预计在军工信息化及军民融合背景下将迎来显著增长机会。