20160710-招商证券-军工信息化专题点评：板块迎密集催化，军工信息化大风起兮_16页_1mb

军工信息化专题点评总结

核心内容

本报告分析了军工信息化行业的发展前景及投资机会，指出随着现代战争全面进入信息化时代，我国军工信息化建设正迎来关键发展机遇。外部紧张局势加剧（如萨德部署、南海仲裁、台海局势等）和国内政策推动（如军队改革、军民融合）为军工信息化板块提供了密集催化。报告重点推荐六只股票：东华测试、旋极信息、南京熊猫、佳讯飞鸿、东土科技、航天发展，并认为军工信息化及军民融合是穿越周期的重点关注方向。

主要观点

• 现代战争进入信息化时代：信息化战争是知识经济和信息时代的高技术战争形式，作战形态从信息攻击、远程精确打击、陆海天空电一体化作战转变，推动新军事变革和军队转型。
• 美军是全球军工信息化领导者：美军信息化装备占比高，C4ISR投入大，而我国军工信息化建设尚处于起步阶段，存在较大提升空间。
• 政策助力军工信息化发展：2015年国防白皮书提出以信息化战争为军事斗争准备基点，同时“军民融合”战略推动技术向民用转化，为军工信息化提供政策支持。
• 军工信息化市场规模庞大：预计到2020年，C4ISR支出将超过2000亿元，军工信息化投入增速将显著高于军费增长率，未来5-10年复合增速可能达到20%。
• 军工信息化板块迎来催化：近期国内外局势紧张，如萨德部署、南海军演、台海误射导弹事件等，均对军工信息化形成利好推动。

关键信息

行业数据

• 行业规模：军工信息化板块股票家数71只，总市值8626亿元，流通市值6349亿元，占比约1.8%。
• 行业表现：近1个月、6个月、12个月分别上涨7.6%、7.6%、28.1%。
• 军费与C4ISR支出预测：
  • 2015年中国军费约8890亿元，C4ISR支出约800亿元。
  • 预计2020年C4ISR支出占比将达到15%，支出费用将超过2000亿元。

重点推荐公司

行业催化事件

1. 朝鲜半岛局势：美在韩部署萨德系统，打破东北亚防御平衡，推动电子战发展。
2. 南海仲裁案：局势紧张，军演频繁，推动军工信息化需求。
3. 台海局势：误射导弹事件，引发对电子战和国防信息化的关注。
4. 电磁弹射试验成功：推动航母建造，提升海军信息化水平。

重点公司分析

东华测试

• 市值最小，可拓展空间巨大。
• 国内结构力学性能测试龙头，产品应用于军工科研试验。
• 正在推进航空发动机在线监测项目，市场空间达30-40亿元。
• 工业领域从离线到在线是长期趋势，公司具备技术优势。

旋极信息

• 时空大数据技术领导者，拥有国军标、公安、北斗导航等标准。
• 布局军工信息化三大平台，包括军用元器件测试、嵌入式系统测试和整体装备健康管理。
• 收购泰豪智能，布局智慧建筑、智慧能源、智能交通等领域。

南京熊猫

• CEC下军用通信电子核心平台，资产注入预期逐步形成。
• 拥有四大军工主体，涵盖通信、电子对抗、雷达、真空电子等方向。
• 工业机器人市场空间巨大，公司具备技术优势。

佳讯飞鸿

• 行业物联网综合解决方案提供商，拥有300多项专有技术。
• 在铁路、能源、海关等领域实现突破，未来有望成为物联网卡位者。
• 收购六捷科技，补强铁路通信核心能力，加快转型数据服务商。

东土科技

• 工业互联革命者，业绩增长显著。
• 军用通信领域领先，布局工业互联网服务器、战地通信等市场。
• 2016-2017年备考EPS分别为0.35元和0.51元，强烈推荐。

航天发展

• 国内电子战龙头企业，具备资产注入和外延并购空间。
• 混改是重要驱动因素，高管团队具备强激励。
• 未来有望在电子战和装备电科领域持续扩展。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 国防预算支出放缓。
• 市场系统性风险。

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。本报告仅供参考，不构成投资建议。公司可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。客户应考虑可能影响报告客观性的利益冲突。