通信行业设备商全球对比系列之二：回顾全球主设备商格局演化大历史，战略、管理、创新合力，华为中兴力攀上游、5G格局更加领先-20190903-东吴证券-54页_3mb

通信设备商全球对比系列之二：华为、中兴引领5G时代

核心内容

本报告分析了全球通信设备商的历史发展与竞争格局演变，重点回顾了华为、中兴在5G时代的领先地位，并探讨了大唐、三星等企业在全球设备商中的崛起。

主要观点

1. 通信设备商格局演变：

   • 在2G时代，诺基亚与爱立信占据主导地位。
   • 3G与4G时代，华为与中兴通过技术积累与研发投入，逐渐崛起并成为全球主要通信设备商。
   • 5G时代，中国厂商华为、中兴以及大唐移动在全球通信设备市场中占据领先地位，预计全球设备商格局将由“四大两小”转变为“三大三小”。

2. 管理与战略：

   • 通信设备商的管理团队对战略方向起关键作用，华为、中兴通过灵活的组织架构与战略调整，实现了持续增长。
   • 华为通过客户、产品、区域三维组织架构，强化了对市场的响应能力。
   • 中兴在3G和4G时代通过技术积累与市场拓展，逐步扩大其全球影响力。

3. 技术创新与研发投入：

   • 华为和中兴在3G、4G时代持续加大研发投入，奠定了其在5G时代的领先优势。
   • 华为研发投入占比高达20%-30%，其中10%用于基础研究，累计研发投入达4850亿元。
   • 中兴研发投入占比约10%，累计投入达896.37亿元，研发人员占比约38%。

4. 海外扩张路径：

   • 华为通过“本地化”与“国家品牌”战略，逐步进入欧美市场。
   • 中兴在2000年启动国际化战略，逐步拓展至美国、欧洲、日韩等高端市场。

5. 5G技术与市场布局：

   • 华为、中兴在5G标准制定、设备研发和市场推广方面处于领先地位。
   • 大唐移动在5G国际标准制定中发挥了重要作用，三星也在5G技术上取得突破。

关键信息

• 华为：

  • 历史上多次进行组织架构调整，以适应市场变化。
  • 2010年之后，华为将业务划分为企业、运营商和消费者三大客户类型。
  • 海思作为华为的芯片设计部门，为华为提供核心技术支持，成为全球第五大无晶圆厂IC设计公司。
  • 重视企业文化建设，强调“狼性文化”和“垫子文化”，并有严格的培训和考核机制。

• 中兴通讯：

  • 在3G与4G时代持续增长，2015年成为全球第四大通信主设备商。
  • 2016年因美国制裁而进行高层变动，2018年再次进行高层调整。
  • 重视企业文化建设，强调“牛性文化”，注重团队协作与拼搏创新。

• 大唐移动：

  • 2011年起启动5G关键技术研究，成为5G国际标准的重要推动者。
  • 在3GPP和ITU中担任重要角色，提升了中国在国际通信标准制定中的影响力。

• 三星：

  • 2011年起开始研究5G技术，2013年率先研发5G核心技术。
  • 在5G商用阶段，三星获得美国Verizon等大客户的订单，成为5G设备商中的有力竞争者。

投资建议与受益标的

• 东吴通信5G冠军队第一阵容（3-3-2-2）：

  • 包括中兴通讯、中国联通、世嘉科技、烽火通信、中际旭创、淳中科技、中科创达、二六三、中新赛克、移为通信等。
  • 部分公司盈利预测基于Wind一致预期。

• 估值与预期：

  • 报告中提供了相关公司2019年、2020年、2021年的EPS与PE预测，以供投资者参考。

风险提示

• 5G正式商用不及预期。
• 运营商资本开支不及预期。
• 中美贸易摩擦缓和低于预期。
• 5G标准化和产品研发进度不及预期。
• 新兴领域政策支持力度减弱，影响设备商发展。

总结

华为、中兴通过持续的技术创新、管理优化和海外扩张，在3G、4G时代奠定了坚实的市场基础，并在5G时代进一步巩固其领先地位。大唐、三星等企业也在5G领域取得显著进展，推动了全球通信设备商格局的演变。投资建议指出，5G相关公司具有较高的增长潜力，但需关注政策、市场及国际环境等风险因素。