20190903-东吴证券-设备商全球对比系列之二：回顾全球主设备商格局演化大历史，战略、管理、创新合力，华为中兴力攀上游、5G格局更加领先_54页_2mb

通信设备商全球对比系列：华为与中兴领跑5G时代

核心内容概述

本文分析了全球通信设备商的发展历程，特别是华为、中兴、诺基亚、爱立信和大唐等企业在不同技术代际中的战略调整、组织架构演变以及市场份额变化。重点指出华为和中兴在5G时代的技术领先与市场优势，同时提到大唐和三星的崛起，预示全球通信设备商格局将从“四大两小”向“三大三小”转变。

主要观点

• 历史格局演变：2G时代由欧美主导，3G时代中国厂商开始崛起，4G时代中国厂商进入全球第一阵营，5G时代中国厂商占据领先地位。
• 管理团队与战略调整：诺基亚和爱立信在3G和4G时代因战略失误和管理问题导致市场份额下滑，而华为和中兴通过高效的管理和持续的研发投入保持了竞争力。
• 研发投入与技术实力：华为和中兴在研发投入上持续领先，成为全球5G标准必要专利的主要贡献者，且拥有强大的技术储备和创新能力。
• 5G时代格局预测：预计5G时代全球通信设备商格局将形成“三大三小”，华为、中兴、爱立信为“三大”，诺基亚地位下降，三星和大唐为“三小”。
• 企业文化与组织架构：华为和中兴均重视企业文化建设，华为以“狼性文化”著称，中兴则以“牛性文化”为核心，同时拥有高效的组织架构和跨领域协调机制。

关键信息

一、通信设备商历史股价复盘

• 摩托罗拉、AT&T、诺基亚、爱立信、中兴通讯等企业的历史股价与重要事件被梳理，显示了市场波动与企业战略之间的关系。
• 中兴通讯在3G和4G时期表现出强劲增长，尤其在海外市场拓展方面取得显著成果。

二、通信设备商演变发展史

• 诺基亚：在2G时代是通信设备和移动终端双布局的领导者，但在3G时代因战略失误导致市场份额下滑，最终出售手机业务，专注于运营商网络业务。
• 爱立信：在2G时代是行业领导者，但在3G和4G时期因未能及时转型而逐渐落后，近年通过聚焦5G和组织调整试图恢复竞争力。
• 中兴通讯：从2G开始逐步发展，通过技术专利和研发投入在3G和4G时代取得显著成绩，成为全球第四大通信设备商。

三、管理团队与组织架构

• 诺基亚：四位CEO在不同阶段推动公司转型，但未能有效应对市场变化。
• 爱立信：管理团队在2018年有所调整，更注重5G和创新。
• 华为：组织架构经历了多次调整，强调客户、产品和区域的协同。2018年成立平台协调委员会，以推动跨领域执行。
• 中兴：通过组织架构调整和国际化战略，逐步扩展海外市场，并在2016年因美国禁令事件调整管理层。

四、3G、4G助力华为、中兴领跑5G

• 华为和中兴在3G和4G时期积累了强大的技术基础和市场地位，使得它们在5G技术标准制定和产品开发方面占据优势。
• 华为海思在芯片研发方面取得突破，成为全球第五大无晶圆厂IC设计公司。
• 中兴在4G时期研发投入达到10%，并积极参与国际标准制定。

五、大唐、三星后来居上

• 大唐移动：在5G国际标准制定中发挥重要作用，参与多项技术研究和标准化工作，成为5G国际标准的重要推动者。
• 三星：在5G技术上积极布局，推出多项5G产品和解决方案，并在北美和澳大利亚市场获得重要订单。

六、投资建议与受益标的

• 东吴证券建议关注5G网络建设和应用相关的公司，包括中兴通讯、中国联通、世嘉科技、烽火通信、中际旭创、淳中科技、中科创达、中新赛克、移为通信、会畅通讯等。
• 估值方面，相关公司的2019年、2020年、2021年EPS和PE数据被列出，供投资者参考。

风险提示

• 5G商用不及预期：可能影响设备商和光器件厂商的订单和利润。
• 运营商资本开支不及预期：可能导致设备商营收增长放缓和毛利率下降。
• 中美贸易摩擦缓和低于预期：可能影响中国通信设备商的国际业务拓展。
• 技术标准和产品研发进度不及预期：可能导致设备商无法提供试验性产品，影响运营商部署5G的时间节点。
• 高流量应用迟迟不能面世：可能影响数据流量增速，进而影响网络运营商的收入和设备商的订单。

结论

华为和中兴在5G时代表现出显著的技术和市场优势，而大唐和三星的崛起预示全球通信设备商格局将发生重大变化。本文强调了研发投入、管理团队调整和企业文化建设在通信设备商发展历程中的重要性，并提供了相关投资建议和风险提示。