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电气设备行业总结：核电行业重启预期引燃板块行情

核电行业分析

核电发展的必然性

1. 能源结构转型与核电优势

   • 我国能源结构以燃煤为主，占比约70%，带来严重环境问题，核电作为清洁能源具有技术成熟、运行稳定、度电成本低等优势，成为替代煤电的首选。
   • 核电的外部成本显著低于燃煤电厂，其中核电站的环境负担仅为燃煤电厂的约0.3%。
   • 核电在减少碳排放和环境影响方面具有显著优势，具备产业化发展的条件。

2. 核电发展从未停止

   • 尽管福岛核事故后暂停了核电项目审批，但我国核电建设于2012年10月恢复，并于2013年出现恢复性增长。
   • 2013年，多个核电项目进入建设高峰期，包括辽宁红沿河核电站、宁德核电站、阳江核电站等。

3. 全球核电发展回归理性

   • 世界范围内，核电发展趋于理性，部分国家如俄罗斯、法国、英国等继续发展核电，而德国、意大利等国家则逐步退出。
   • 新兴市场如越南、土耳其等正加快核电建设步伐，为全球核电发展注入新动力。

核电建设现状与未来展望

1. 核电建设现状

   • 截至2013年12月，我国核电装机容量为1461万千瓦，正在建设的核电机组达30台，总装机容量超过5000万千瓦。
   • 主要核电站包括秦山、大亚湾、阳江、红沿河、宁德、田湾、台山等，技术路线以二代和二代改进型为主。

2. 核电项目审批重启

   • 能源局2014年规划新增核电装机同比增长300%以上，意味着沿海核电项目加速推进。
   • “十三五”期间，内陆核电项目有望重启，将带来新一轮投资热潮。

3. 核电技术路线发展

   • 目前三代核电技术（AP1000）正在逐步推广，其安全性和经济性优于二代技术。
   • 三种三代核电技术（ACP1000、ACPR1000、CAP1400）将在短期内共存，未来有望推广。

千亿市场盛宴与产业链分析

1. 核电产业链结构

   • 核电站由核岛、常规岛和辅助系统（BOP）三部分组成，其中核岛技术含量最高，对安全要求最严格。
   • 核电设备投资约占固定资产投资的50%，其中核岛设备占23%，常规岛占15%，辅助设备占12%。

2. 核电投资预测

   • 2014年新增核电装机864万千瓦，同比增长323.57%。
   • 2015年以后核电建设将进入常态化，年均投资额预计在700亿以上。
   • 2020年核电装机容量预计达到5800万千瓦，未来有望进一步增长。

3. A股受益上市公司分析

   • 上海电气、东方电气、中国一重等大型国企垄断核岛和常规岛设备制造。
   • 江苏神通、中核科技是阀门制造领域的龙头，占据核电蝶阀和球阀市场。
   • 久立特材、海陆重工、浙富股份等公司受益于核电设备需求增长。
   • 东方锆业、自仪股份等在核电产业链中也有一定市场份额。

投资逻辑

• 核电行业成长性提升：2014年核电装机增速将显著提高，行业估值有望恢复。
• 内陆核电重启预期：随着能源结构转型和环保压力增大，“十三五”期间内陆核电审批将有望放开。
• 设备招标同步推进：核电项目建设与设备招标同步进行，阀门制造企业将受益于新签订单的增长。

推荐标的

• 推荐：江苏神通（002438）、中核科技（000777）
• 建议关注：久立特材（002318）、东方电气（600875）、上海电气（601727）

风险提示

• 核电项目审批低于预期：若审批进度不及预期，可能影响行业增长。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

分析师信息

• 张文博：电力设备与新能源行业高级分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾获《新财富》最佳分析师称号。
• 苏晨：新能源行业分析师，具备基金研究员背景，关注光伏、风电、核电等领域。

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