银行业月度跟踪：银行板块录得绝对收益4.4_25；节后板块普涨、高股息策略延续-240310-中泰证券-20页_2mb

银行行业2024年3月证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为2024年3月的银行行业月报，由中泰证券研究所发布，分析师戴志锋与邓美君共同撰写。报告指出，当前银行板块整体表现稳健，具有防御性与高股息率特征，建议投资者根据经济复苏程度选择不同标的。

主要观点

• 市场走势：2024年2月，A股市场整体反弹，沪深300指数上涨9.4%，银行板块上涨4.4%，但相对沪深300录得-5.0%的超额收益。
• 板块表现：A股银行股大部分上涨，其中低估值的股份行和城商行涨幅较大。H股银行股也整体上涨，涨幅前五分别为创兴银行、晋商银行、泸州银行、盛京银行和江西银行。
• 外资动态：外资整体增持银行股，江苏银行、兴业银行、北京银行、成都银行、瑞丰银行为增持重点；同时部分银行被减持，如厦门银行、贵阳银行等。
• 政策利好：2月在货币政策、房地产、资本市场和财政政策等方面出台了多项利好措施，包括LPR下调、房地产融资协调机制推进、资本市场强监管和设备更新、消费品以旧换新等。
• 银行公告：本月多家银行高管变动，如工商银行陈四清辞任，廖林接任；宁波银行洪立峰辞任监事长；瑞丰银行股东变更等。同时部分银行发布了业绩快报，如兰州银行、宁波银行和华夏银行。
• 资金价格：国债收益率继续下降，期限利差保持稳定；银票转贴现利率下降，同业存单利率也有所下调。
• 信用风险：信用债违约数量下降但违约金额上升，房地产公司如万科、上海世茂面临较大兑付压力，部分城投公司信用等级下调。
• 投资建议：推荐优质城农商行（如江苏银行、常熟银行、瑞丰银行等）和高股息率大型银行（如农行、中行、工行等），同时关注核心资产银行（如宁波银行、招商银行、平安银行）。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：42
• 行业总市值：11,014,049百万元
• 行业流通市值：7,478,876百万元

估值情况

• 国有行PB：0.60
• 股份行PB：0.52
• 城商行PB：0.59
• 农商行PB：0.54

重点公司表现

本月重点政策

1. 货币政策：1年期LPR维持不变，5年期以上LPR下调25个基点。
2. 房地产：落实城市房地产融资协调机制，鼓励房地产项目“白名单”融资。
3. 资本市场：证监会召开座谈会，推进强监管、防风险、促发展。
4. 财政政策：鼓励设备更新和消费品以旧换新，提升经济质量。
5. 民营经济：推动民营经济政策落实，促进其发展。

信用风险

• 本月违约债券数量下降，但违约金额上升，主要集中在房地产领域。
• 万科、上海世茂等房企面临较大兑付压力。
• 贵阳经济开发区城市建设投资股份有限公司信用等级下调。

投资建议

• 推荐优质城农商行：江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行、齐鲁银行等。
• 推荐高股息率大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。
• 推荐核心资产银行：宁波银行、招商银行、平安银行等。

风险提示

• 经济下滑超预期
• 经济恢复不及预期

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告基于公开资料，不构成投资建议，亦不保证信息准确性。投资者需自行关注更新，报告内容仅供参考，不承担任何责任。