银行业草根调研最新：外需较强，内需分化，揽储压力增加-240310-中泰证券-14页_865kb

银行业2024年投资分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2024年3月中国银行业整体及重点公司的情况，重点讨论了外部需求、内部需求、贷款与存款利率变化以及银行投资建议。报告由分析师戴志锋和邓美君撰写，建议维持“增持”评级，认为银行股具有稳健和防御属性。

主要观点

• 外需较好，内需分化：年初以来，外部需求整体向好，特别是对美国、东南亚、中东及俄罗斯的出口增长显著。消费品出口回暖，但呈现两极分化，高端消费品和易耗品表现较好，而汽车出口增速有所回落。
• 地产和传统制造业景气度不高，新兴产业景气度较高：地产和传统制造业相关贷款需求疲软，但高技术制造业和绿色贷款需求增长明显，成为银行贷款增长的主要动力。
• 贷款端利率整体下行，存款端利率也有下降趋势：中长期贷款利率受LPR下调、债券替代效应及地产需求疲软影响持续下行，短期贷款利率因消费贷竞争激烈而显著下降。存款端利率下调缓释银行息差压力。
• 中小银行揽储压力增加：与去年“不缺存款”的情况相比，今年中小银行的揽储难度加大，主要由于高基数效应、理财分流及信用派生能力下降。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：42家
• 行业总市值：11014049百万元
• 行业流通市值：7478876百万元

重点公司表现

投资建议

• 优质城农商行基本面确定性大：推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。
• 经济弱复苏、化债受益：推荐大型银行，如农行、中行、邮储、工行、建行和交行，因其高股息率和抗风险能力。
• 经济复苏预期强：推荐宁波银行、招商银行和平安银行，作为银行中的核心资产。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能导致银行盈利能力下降。
• 经济恢复不及预期：影响银行贷款需求和资产质量。

结构分析

一、需求情况：外需较好，内需分化

• 外需情况：2024年初以来，外贸增长优于去年同期，消费品出口回暖，但呈现两极分化。
• 内需情况：地产和传统制造业需求疲软，而高技术制造业和绿色贷款需求增长显著。

二、价格情况：贷款端整体下降，存款端逐渐缓释

• 贷款端利率：中长期贷款利率因地产和传统制造业需求疲软及LPR下调而持续下行，短期贷款利率因消费贷竞争激烈而下降。
• 存款端利率：存款利率下调，预计未来几年将逐步反映在财报中，缓释息差压力。

三、银行存款：揽储压力较大

• 揽储压力：与去年相比，今年中小银行揽储压力显著增加，主要由于基数效应、理财分流及信用派生能力下降。

四、银行投资建议

• 投资逻辑：经济复苏力度不同，影响银行选股逻辑，推荐不同类型的银行以应对不同经济环境。
• 推荐标的：根据经济环境和银行特性，推荐优质城农商行、大型银行及核心资产银行。

图表与数据参考

• 图表1：中国进出口累计同比增速回升（按美元计价，%）
• 图表2：中国对不同国家出口累计同比增速（按美元计价，%）
• 图表3：中国主要出口产品累计同比增速（按美元计价，%）
• 图表4：部分银行推进城市协调融资机制的进展
• 图表5：10大城市商品房月均成交面积（万平方米）
• 图表6：30大中城市商品房月均成交面积（万平方米）
• 图表7：70个大中城市房屋销售价格指数（当月同比，%）
• 图表8：固定资产投资完成额累计同比（%）
• 图表9：中长期贷款余额同比增速（%）
• 图表10：10年期国债收益率走势（%）
• 图表11：LPR与MLF利率走势（%）
• 图表12：部分银行消费贷产品及利率
• 图表13：2024年息差影响综合测算（单位：BP）
• 图表14：人民币存款增加额与人民币存款余额同比增速（亿元, %）
• 图表15：理财产品存续情况
• 图表16：各类型银行存款新增情况（亿元）

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持
• 评级标准：基于报告发布日后6~12个月内相对基准指数的表现，A股以沪深300为基准，其他市场按相应指数。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于公开资料和实地调研，结论力求独立、客观和公正。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。