> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 厦门国贸（600755.SH）公司点评报告总结 ## 核心内容概述 厦门国贸（600755.SH）作为国内大宗商品供应链行业的领先企业，2026年上半年实现了营收和经营货量的稳步增长，显示出经营拐点的迹象。尽管归母净利润同比下降，但公司通过优化业务结构、拓展新兴品类、聚焦供应链主业，有效提升了盈利能力与现金流状况。分析师维持“买入”投资评级，认为当前估值具备较高性价比。 ## 主要观点 ### 1. **经营表现** - **营业收入增长显著**：2026H1实现营业收入1962.0亿元，同比增长29.37%；2026Q2营收同比增长34.74%，环比实现转正。 - **归母净利润波动**：2026H1归母净利润4.26亿元，同比下降18.50%；但2026Q2归母净利润同比增长69.50%，显示盈利改善趋势。 - **经营货量增长**：核心经营货量在金属及金属矿产、能源化工、农林牧渔板块分别同比增长19.05%、2.05%、4.06%。其中，钢材、纸浆、纸张经营货量增长超30%，品种钢、木片、新能源品类（如碳酸锂、锂矿、光储、电芯）销量显著提升。 ### 2. **供应链主业聚焦** - 公司持续聚焦供应链管理业务，2026H1该板块营收达1961.80亿元，同比增长29.38%。 - 期现毛利率为1.99%，同比微增0.02pcts，显示成本控制能力增强。 - 业务结构优化，推动核心品类营收增长，如金属及金属矿产营收同比增长45.86%，能源化工同比增长16.10%，农林牧渔同比增长12.85%。 ### 3. **费用率优化** - 销售、管理、财务费用率分别同比下降0.11pct、0.02pct、0.05pct，费用控制能力提升。 - 费用率下降可能源于公司组织架构变革和运营效率提升。 ### 4. **现金流修复** - 2026Q2经营性净现金流为58.47亿元，环比转正，显示公司现金流逐步改善。 ### 5. **战略方向** - 公司围绕“十五五”战略规划，优化业务结构，聚焦高质量业务，推进国际化战略。 - 健康业务纳入供应链板块，形成资源协同，2026H1健康业务营收达5.96亿元，其中派尔特医疗同比增长12.44%。 ## 关键信息 ### 财务数据（2026年8月26日） - **收盘价**：5.78元 - **一年内最高/最低**：8.72元 / 5.37元 - **总市值**：123.2388亿元 - **流通市值**：123.2388亿元 - **总股本**：21.3216亿股 - **资产负债率**：74.66% - **每股净资产**：8.90元 ### 盈利预测（2026-2028年） | 年度 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | 每股收益（元/股） | ROE（%） | 市盈率（P/E） | |------|------------------|------------|------------------|---------|--------------| | 2026E| 9.03 | 77.48% | 0.42 | 2.72 | 13.64 | | 2027E| 13.27 | 46.82% | 0.62 | 3.99 | 9.29 | | 2028E| 15.49 | 16.74% | 0.73 | 4.64 | 7.96 | ### 估值与财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | P/E | 24.21 | 13.64 | 9.29 | 7.96 | | P/S | 0.04 | 0.03 | 0.03 | 0.03 | | P/B | 0.63 | 0.37 | 0.37 | 0.37 | | 股息率 | 3.82% | 6.46% | 10.58% | 11.67% | | EV/EBITDA | 12 | 5 | 4 | 4 | ## 风险提示 1. **大宗商品价格波动风险**：价格波动可能影响公司盈利。 2. **需求不及预期风险**：市场需求变化可能影响经营货量与收入。 3. **行业竞争加剧风险**：行业竞争可能压缩利润空间。 ## 投资评级说明 - **投资评级**：买入（维持） - **评级标准**：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 - **买入标准**：涨跌幅在20%以上。 - **行业评级**：看好、中性、看淡分别对应行业指数超越、持平、弱于市场基准。 ## 总结 厦门国贸2026年上半年业绩表现亮眼，经营货量稳步增长，新兴品类拓展成效显著，推动供应链管理业务规模扩张。尽管归母净利润有所下滑，但Q2盈利大幅改善，费用率优化，现金流逐步修复，显示公司基本面逐步向好。公司围绕“十五五”战略深化业务结构，聚焦高质量业务，提升盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为当前估值具备较高性价比，未来三年盈利有望持续增长，公司稳居行业第一梯队。