20240822-天风证券-大中华区及始祖鸟表现亮眼_上调全年收入指引_2页_350kb

亚玛芬体育（AS）证券研究报告摘要

投资评级：

• 6个月评级： 买入（调高评级）

核心财务及业务亮点：

• FY24Q2业绩表现：
  • 公司收入99亿，同比增长18%；
  • 调后净收益25亿，同比增长129%。
• 分业务收入：
  • 功能服饰（始祖鸟等）4亿，增长38%；
  • 户外部门3亿，增长13%；
  • 球类&球拍运动28亿，增长2%。
• 分业务渠道：
  • DTC（直营）45亿，同比增长40%；
  • 批发55亿，同比增长2%。
• 盈利能力：
  • 毛利率上调至55.8%，同比提升2个百分点；
  • OPM上调至29%，同比提升0.5个百分点。

业务驱动因素：

• 功能服饰高增长主要受益于Omni-comp渠道26%的增长；
• 户外部门Salomon软商品保持两位数增长，鞋类表现优异；
• 球类&球拍运动品牌Wilson恢复增长，下半年产品线表现强劲。
• 大中华区及亚太地区市场增长加速，美洲和EMEA市场稳步增长。

业绩指引与增长预期：

• 2024年收入预计增长15%-17%，上调全年收入指引；
• OPM预计达到10.5%-11%，毛利率为54.5%；
• 功能服饰增长将超过30%，户外部门中高速增长，球类部门保持稳健。
• Q3业绩指引：收入同比增长12%-13%，OPM为11%-12%。

品牌战略与未来展望：

• AmerSports拥有始祖鸟、萨洛蒙、威尔逊等高端功能性品牌，占据全球体育户外市场重要份额；
• 公司凭借创新和设计，持续打造高性能产品，满足精英运动员和普通消费者需求。
• 调高盈利预测：2024-2026年收入分别为51亿、58亿、67亿美元，净利润分别为17亿、32亿、44亿美元。

风险提示：

• 行业竞争加剧、供应链风险、商品价格波动、通货膨胀、资金流动性风险等。

分析师与免责声明：

• 本报告由天风证券发布，内容仅供内部参考，不构成任何交易建议。投资者需独立评估并咨询专业人士意见，免责声明内容详见正文。