2018-汽车及汽车零部件行业专题：开放之浪，淘沙见金_34页-2mb

汽车及汽车零部件行业专题报告总结

核心内容概述

中国正迎来汽车行业分类有序放开股比限制的时代，标志着从高速发展向高质量发展转变。此政策调整将激活新能源汽车市场，推动自主品牌向高端化和国际化迈进，同时为合资企业带来新的挑战与机遇。报告指出，股比放开将加剧市场竞争，但也为国内优质企业提供了发展契机。

主要观点

1. 股比放开，激活赛道

• 合资企业曾助力中国汽车产业从小到大，但难以实现由大变强。
• 国内优秀自主品牌在销量与质量上已具备较强竞争力。
• 股比放开将加速新能源汽车市场竞争，促进产业升级。
• 特斯拉等外资企业将率先受益，自主品牌与合资企业将形成混战局面。

2. 合资外方难以舍弃现有合作模式

• 合资外方在新能源领域布局落后，难以新设新能源企业。
• 合资企业面临双积分不达标风险，外方更倾向于维持现有合资结构。
• 新能源车型仍基于现有平台开发，新设企业成本高、风险大。

3. 他山之石：全球汽车合资史的启示

• 合资企业稳定性取决于外方对本土市场依赖程度、合资企业独立性及本土合作伙伴实力。
• 上汽、广汽旗下合资企业具备长期稳定的基础。
• 印度与韩国合资企业的经验表明，股比放开后本土企业更具优势。

4. 自主车企承压、分化加剧

• 特斯拉国产化将对自主品牌形成冲击。
• 自主品牌龙头（如吉利、长城、广汽）通过技术积累与高端化取得初步成功。
• 优质自主品牌已提前布局全球市场，具备较强国际竞争力。

5. 国内零部件龙头受益率先国际化

• 零部件企业通过全球布局优化客户与产品结构，受益于开放政策。
• 优质企业（如星宇股份、中鼎股份、银轮股份、福耀玻璃）积极布局新能源，成为新的增长引擎。

6. 新能源打开零部件新成长空间

• 新能源汽车发展将为零部件企业带来新的业务增长点。
• 优质零部件企业正加快转型，布局电动化与智能化。

关键信息

• 股比放开时间表：2018年取消新能源车外资股比限制；2020年取消商用车限制；2022年取消乘用车限制。
• 自主品牌竞争力：自主品牌市场份额从38.4%提升至43.9%，CR5市场份额提升5个百分点。
• 合资企业独立性：上汽、广汽旗下合资企业具备较强的独立研发能力，与外方形成平等合作。
• 新能源市场格局：2017年全球新能源乘用车销量前20名中，中国占10家，显示强大竞争力。
• 投资建议：强烈推荐上汽集团、广汽集团、宇通客车；推荐长城汽车、吉利汽车；关注星宇股份、中鼎股份、福耀玻璃、银轮股份、三花智控等。

推荐标的

风险提示

1. 新能源汽车销量不达预期，特斯拉等外资品牌抢占市场份额。
2. 自主车企高端化突破不及预期，零部件行业盈利恶化。
3. 整车主厂年降压力高于预期，影响自主车企高端化进程。
4. 零部件企业新业务进展低于预期，转型新能源失败影响净利润。

总结

股比放开标志着中国汽车行业进入新阶段，为自主品牌和合资企业带来机遇与挑战。国内优质企业凭借技术积累、国际化布局和新能源战略，有望在激烈的竞争中脱颖而出，而合资企业则在本土化、独立性与合作关系上具备长期稳定基础。随着新能源汽车的发展，零部件行业将获得新的增长动力，成为未来汽车产业的重要组成部分。