2018-汽车和汽车零部件行业专题报告_股比放开迈入实操阶段_汽车强国终靠自主_17页-1mb

汽车和汽车零部件行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国汽车工业股比放开进入实操阶段的背景、趋势及对行业的影响。随着政策放宽，外资企业如特斯拉和宝马开始在中国设立独资或控股企业，标志着中国汽车市场进一步开放。同时，报告指出，自主品牌的发展是推动中国汽车产业由大变强的关键，未来将面临分化加剧、龙头崛起的格局。

主要观点

• 股比放开进入实操阶段：2018年4月，中国宣布逐步放宽外资在合资车企中的股比限制，特斯拉成为首家外商独资车企，宝马则率先推进股比调整，拟将华晨宝马股权转让至25%。
• 合资企业是阶段性发展手段：合资企业曾为中国汽车工业的发展提供了技术、生产体系及人才储备，但长期来看，自主品牌才是中国汽车工业发展的最终目标。
• 自主品牌具备竞争优势：吉利、上汽、广汽、长城等自主品牌在技术积累、产品布局、高端化和研发投入方面表现突出，具备较强竞争力和增长潜力。
• 行业分化趋势明显：随着市场开放，弱势品牌将逐步被淘汰，而优质自主品牌将加速崛起，未来可能仅剩4~5家长期存在。

关键信息

合资车企股比放开趋势

• 政策背景：自1984年上海大众成立起，中国逐步实施以市场换技术的合资策略，2018年正式进入股比放开阶段。
• 外资动向：特斯拉、宝马等外资企业加快在华布局，尤其在新能源和智能网联领域。
• 中方角色：中方股东在合资企业中承担主要生产、销售及管理职能，尤其在新能源领域有技术优势。

自主品牌发展趋势

• 技术积累与产品布局：吉利、上汽、广汽、长城等品牌通过多年积累，具备丰富的产品线和高端化突破。
• 研发投入：自主品牌持续加大研发投入，新能源与智能网联领域表现突出。
• 市场表现：2017年自主品牌销量增长显著，且对乘用车增量贡献度不断提升。

投资建议

• 强烈推荐：上汽集团（600104）
• 推荐：广汽集团（601238）、长城汽车（601633）
• 建议关注：吉利汽车（0175.HK）

风险提示

1. 新能源汽车销量不达预期：特斯拉等外资电动车加速国产化，可能影响自主品牌市场份额。
2. 高端化突破不及预期：自主品牌若无法实现高端化，将面临市场竞争力下降。
3. 主机厂年降压力：整车厂成本压力可能传导至零部件企业，影响其盈利能力。

图表概览

• 图表1：中国汽车合资企业与股比限制历史政策回顾
• 图表2：各大豪华品牌在华国产车销量与总销量比例
• 图表3：华晨汽车净利润构成
• 图表4：华晨宝马历年销量及增幅
• 图表5：华晨汽车现金流情况
• 图表6：中国乘用车市场分国别历年销量
• 图表7：全球主流汽车市场合资企业放开股比案例
• 图表8：主要乘用车股上市车企旗下合资企业利润贡献占比
• 图表9：2017年外资品牌在华销量占其全球比例
• 图表10：上汽、广汽旗下合资企业研发中心
• 图表11：中国历年汽车销量及占世界比
• 图表12：中国汽车制造业历年从业人数
• 图表13：2017年一汽自主销量低
• 图表14：一汽夏利自主乘用车业务常年大幅亏损
• 图表15：主要自主品牌历年销量
• 图表16：2018年1~8月主要乘用车企业销量对乘用车增量贡献度
• 图表17：主要自主品牌整车企业近两年营业收入
• 图表18：主要自主品牌平均单车售价
• 图表19：2017年主要自主品牌研发投入及占比
• 图表20：汽车行业主要上市公司盈利预测

投资评级

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：上汽集团（600104）
  • 推荐：广汽集团（601238）、长城汽车（601633）
  • 建议关注：吉利汽车（0175.HK）

• 行业投资评级：

  • 强于大市
  • 中性
  • 弱于大市

结论

股比放开是推动中国汽车产业进一步开放的重要举措，短期内可能加剧行业竞争，但长期来看将促进自主品牌发展，实现由大到强的转变。建议投资者关注具备技术实力、产品布局和高端化能力的优质自主品牌车企。