20260330-国贸期货-铅周度数据点评_基本面矛盾有限_铅价震荡_28页_935kb

铅价震荡分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月27日铅市场的周度情况，重点涵盖供应端、需求端、库存以及价差等关键因素，综合判断铅价将呈现震荡走势。

主要观点

• 宏观不确定性增强：中东局势复杂，美伊关系紧张，影响市场情绪，导致铅价走势复杂。
• 供应端逐步宽松：铅精矿加工费维持低位，进口窗口持续开启，供应逐步转松。
• 需求端短期改善，但中长期预期一般：3月中下旬铅电消费有所好转，电池厂开工率维持高位，但企业对后期订单信心不足。
• 库存大幅去化：国内铅锭社会库存大幅下降，产业链库存明显减少，表明市场供需关系有所改善。
• 价差稳定，震荡格局：铅精废价差和现货升贴水维持稳定，价格缺乏单边驱动。

关键信息

01 周度评估

• 价格走势：上周铅价震荡，沪铅收于16555元/吨（+1.63%），伦铅收于1903美元/吨（+0.74%）。
• 基本面矛盾有限：国内供应偏紧，但进口补充充足，需求短期改善但中后期预期一般，导致价格缺乏单边驱动。
• 价差情况：铅精废价差为0元/吨，较上周下调25元/吨；上海铅现货升贴水为0元/吨，较上周持平。

02 供应端

• 铅精矿产量：2026年2月中国铅精矿产量8.69万金属吨（-9.68%），3月预计恢复至13.16万吨（+0.46%）。
• 铅精矿进口：2月进口量12.8万金属吨（+3.78%），进口盈利窗口开启，利好散单流入。
• 原生铅产量：2月原生铅产量28.38万吨（-17.07%），开工率61.09%，受季节性检修影响。
• 加工费情况：3月27日，Pb50国产加工费250元/吨，Pb60进口加工费-135美元/干吨，因银价回落导致利润受损。
• 再生铅供应：3月26日再生铅产量5.6万吨（+9.87%），但减产消息增加，再生开工难以恢复至去年高位。
• 再生铅库存：再生铅企业周度原料库存22.06万吨（+14.60%），成品库存1.75万吨（+40.22%）。
• 铅锭进口：2月净出口-16022吨，进口补充较多，进口窗口持续开启。

03 需求端

• 铅蓄电池开工率：3月26日开工率73.92%，较上周持平。
• 铅蓄电池出口：2月出口量1459万个，环比-25.09%，同比-11.7%。
• 终端需求：
  • 摩托车产量119.6万辆（同比-9.83%，环比-40.34%）。
  • 移动基站建设量66万信道（同比+20.4%，环比+8.27%）。
  • 汽车产量167.2万辆（同比-20.49%，环比-31.76%）。

04 库存

• LME铅库存：3月27日为283075吨，环比-0.35%。
• SHFE铅库存：3月27日为57579吨，环比-12.90%。
• 国内铅锭社会库存：3月26日为5.78万吨，环比-25.52%。
• 厂库库存：中国原生铅主要交割品牌厂库库存为16550吨，环比-29.12%。

05 价差

• 铅精废价差：3月27日为0元/吨，较上周下调25元/吨。
• 现货升贴水：上海铅现货升贴水为0元/吨，与上周持平。

结论

综合来看，铅市场基本面矛盾不深，供应端逐步宽松，需求端短期改善但中长期预期一般，库存大幅去化，价差稳定。因此，铅价在短期内预计将继续呈现震荡走势，缺乏明显的单边驱动因素。投资者需关注中东局势变化、再生铅产能恢复情况以及终端需求的持续表现。