20190707-招商证券-建材、建筑行业定期报告：水泥短期库容比上升，基建链配置价值逐显_31页_2mb

建材与建筑行业周报总结

核心内容

水泥行业

• 价格变动：本周全国水泥均价环比下降0.7%，价格下跌主要集中在辽宁、福建、河南、江西、云南和贵州，跌幅为10-30元/吨；山西太原价格上涨10-20元/吨。
• 需求情况：受持续降雨和农忙影响，下游需求疲软，企业出货量维持在6-8成水平。
• 库容比：全国水泥库容比上升至61.38%，显示市场库存压力增加。
• 长期展望：受贸易摩擦影响，国内经济增长承压，但基建投资加快预期有助于支撑水泥价格下行放缓；短期内因淡季和雨季，水泥价格预计小幅震荡回落。
• 投资建议：重点关注国内水泥龙头企业海螺水泥。

玻璃行业

• 价格稳定：本周全国白玻均价保持1512元，与上周持平。
• 产能与库存：浮法玻璃产能利用率为68.92%，环比下降0.31%；在产玻璃产能91980万重箱，环比减少420万重箱；行业库存4118万重箱，环比增加19万重箱，库存天数16.34天。
• 市场表现：玻璃现货市场走势放缓，企业以增加出库和回笼资金为主，市场信心不足。
• 未来趋势：玻璃库存仍处于去化周期，价格承压；原片企业库存压力较大，价格仍将弱势整理。

玻纤行业

• 市场运行：玻璃纤维市场弱势运行，部分池窑企业价格下调，但无碱粗纱产能增速变动不大。
• 电子纱市场：报价暂稳，但实际成交价格有所松动，下游电子布市场价格维持在3.0-3.4元/米。
• 前景展望：用于新能源汽车和风电领域的热塑性玻纤景气度持续，预计未来两年表现良好；泰玻和巨石产品占比预计达50%-60%。
• 投资建议：重点关注中材科技。

建筑行业

• 政策与资金：国内经济增长承压，基建投资加快预期增强，政策与资金面改善有望支撑行业投资回升。
• 市场表现：建筑行业整体表现较好，配置性价比逐渐显现。
• 投资建议：重点推荐设计龙头公司苏交科。

重点推荐个股

行业动态

宏观

• 银保监会：强调金融服务实体经济，上半年新增人民币贷款9万亿元，普惠小微企业贷款余额超10万亿元。
• 央行：流动性总量较高，连续10日未开展逆回购操作，6月净投放275亿元。

基础建设

• 国家电网：上半年110千伏及以上电网基建工程投产26485千米，完成年度任务的53.3%和61.3%。
• 地方债发行：上半年发行地方债28,491.33亿元，6月单月发行规模创年内新高。
• PPP项目：发改委要求所有PPP项目开展可行性论证。

房地产

• 调控政策：上半年房地产调控政策发布251次，同比增长31%。
• 销售数据：1-5月商品房销售面积同比下降1.6%，销售额增长6.1%。
• 海外债券：房企上半年海外发行债券95只，金额2,661.36亿元，同比增长21.64%。

水泥行业回顾

• 区域表现：华北、华东、中南、西南、西北等地区水泥价格波动，多数区域价格下调，部分区域价格上调。
• 库存情况：全国水泥库容比为61.38%，环比上升1.69%。
• 成本分析：水泥均价与煤价差下降，影响水泥价格走势。

玻璃行业回顾

• 市场表现：玻璃现货市场总体走势减缓，部分区域价格小幅上涨，市场信心平平。
• 库存趋势：行业库存增加，库存天数增加。
• 产能变化：部分生产线冷修停产，新建生产线计划点火。

玻纤市场回顾

• 无碱粗纱：市场成交价格暂稳，供需变动不大。
• 电子纱：报价暂稳，但实际成交价格松动，下游需求偏弱。

建材与建筑行业市场表现

• 建材行业：本周上涨2.83%，其中玻璃制造涨幅最大（4.23%），水泥制造涨幅最小（0.98%）。
• 建筑行业：本周上涨1.83%，其中水利行业小幅下跌，房屋建设、化学工程、国际工程涨幅居前。
• PE估值：建材板块PE为9倍，建筑板块PE为8倍，整体估值较低。

个股涨跌一览

建材行业

• 涨幅前五：坚朗五金（10.49%）、冀东水泥（7.89%）、华立股份（7.30%）、瑞泰科技（6.05%）、友邦吊顶（5.93%）。
• 跌幅前五：开尔新材（-10.65%）、城发环境（-4.03%）、凯伦股份（-3.28%）、青松建化（-1.58%）、伟星新材（-1.32%）。

建筑行业

• 涨幅前五：航天工程（13.98%）、亚泰国际（12.83%）、空港股份（11.96%）、乾景园林（11.84%）、*ST美丽（11.18%）。
• 跌幅前五：柯利达（-20.34%）、农尚环境（-8.58%）、凯文教育（-8.22%）、森特股份（-6.42%）、海油工程（-3.39%）。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 政策推进程度不及预期
• 地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

图表与数据来源

• 图1：全国水泥均价变化
• 图2：动力煤价格与水泥煤价差
• 图3-图8：分区域水泥均价变化
• 图9：全国水泥库容比
• 图10：全国主要城市玻璃价格走势
• 图11-12：重质纯碱与重油出厂价格
• 图13-19：各行业与子行业PE对比
• 表1-表5：水泥价格、玻璃产能与库存、个股涨跌数据

资料来源：贝格数据、中国水泥协会、数字水泥网、玻璃信息网、Wind、招商证券