> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅市场周度总结 ## 核心内容 本周铅市场呈现供需双弱的格局，整体价格在节前保持震荡运行。市场主要受到原料供应紧张、下游消费疲软以及假期临近等因素影响，铅价波动范围在16,200元/吨至16,960元/吨之间。 ## 主要观点 ### 矿端供应 - 国内铅精矿供应偏紧，冶炼厂原料宽松度不足。 - 进口铅精矿加工费稳定在-135美元/干吨，国产矿加工费持稳。 - 含银计价系数保持坚挺，港口到港量偏低，高品位矿资源紧缺支撑矿端报价。 - 海外矿山供应无明显增量，全球铅精矿市场延续紧平衡格局。 - 下周原料偏紧格局难改，冶炼厂采购需求刚性，加工费预计维持当前水平。 ### 原生铅 - 原生铅冶炼开工率小幅回升至64.43%，河南、云南等地炼厂复产带动产量增加。 - 厂库库存大幅下降至1.29万吨，社会库存持续累积至6.43万吨。 - 进口铅窗口关闭，进口货源流入量显著减少，对国内市场补充有限。 - 下周冶炼厂检修仍将持续，原生铅供应保持平稳，厂库库存或继续下降。 - 社会库存累库速度放缓，进口盈亏维持亏损状态，洋山铅溢价或小幅波动。 ### 再生铅 - 再生铅开工率回升至45.14%，部分企业因原料紧缺或设备问题减产。 - 江苏、内蒙炼厂提产对冲部分减量，成品库存小幅去化。 - 废电瓶到货量回升，炼厂采购价稳中有降，再生铅成本支撑仍存。 - 下周江苏大型炼厂检修叠加安徽开工存变数，再生铅开工率预计回落。 - 散单流通收紧，成品库存延续去库，废电瓶价格或下调，再生铅报价仍坚挺。 ### 消费端 - 铅蓄电池行业开工率降至68.59%，传统淡季特征明显。 - 电动车蓄电池终端消费下滑，企业订单走弱，成品库存累积。 - 出口市场受中东局势及关税影响持续低迷，下游仅刚需采购。 - 五一假期临近，下游企业多安排放假，节前备货需求有限。 - 电动车、汽车电池需求持续走弱，出口订单难有改善，终端消费阶段性减量。 ### 库存情况 - 国内铅锭社会库存降至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。 - LME铅库存较上周变动-1800吨至294025吨。 ## 关键信息 - **价格波动区间**：16,200元/吨至16,960元/吨。 - **供需双弱**：市场整体呈现供不应求的态势，价格受到支撑。 - **库存变化**：国内社会库存小幅下降，LME库存减少。 - **消费疲软**：铅蓄电池行业开工率下降，下游需求偏弱。 - **进口受限**：进口铅窗口关闭，进口货源流入有限，进口盈亏仍为亏损。 ## 策略建议 - **策略倾向**：谨慎偏空。 - **原因分析**：供需双弱格局下，市场缺乏明确上涨动力，价格震荡运行。 - **预期波动**：下周铅价预计延续区间震荡，波动范围可能在16,200元/吨至16,960元/吨之间。 ## 风险提示 - 有色板块整体偏强可能带动铅价回升。 - 市场存在不确定性，需关注政策变化及国际局势。 ## 图表说明 以下图表均来源于SMM及华泰期货研究院，用于辅助分析铅市场走势： - 图1：SHFE铅升贴水（单位：元/吨） - 图2：LME铅升贴水（单位：美元/吨） - 图3：上海铅锭现货升贴水（单位：元/吨） - 图4：LME升贴水季节性图（单位：美元/吨） - 图5：国产&进口矿TC（单位：元/金属吨、美元/干吨） - 图6：再生铅综合成本（单位：元/吨） - 图7：原生铅冶炼开工率（单位：%） - 图8：再生铅冶炼开工率（单位：%） - 图9：国内库存与沪铅主力（单位：万吨、元/吨） - 图10：LME铅季节性库存（单位：吨） - 图11：上期所铅库存（单位：吨） - 图12：铅锭社会库存（单位：万吨） - 图13：铅精废价差（单位：元/吨） - 图14：废电池价格（单位：元/吨） - 图15：铅蓄电池开工率（单位：%） - 图16：铅进口盈亏（单位：元/吨） ## 本期分析研究员 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 ## 联系人 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于已公开信息编制，信息准确性及完整性不作保证。 - 报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，不同时期可能有变化。 - 报告所含信息可能在未通知情况下修改，投资者需自行关注更新。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。 - 报告版权为华泰期货有限公司所有，未经授权不得使用或转载。 ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com