20230717-中邮证券-银泰黄金-000975.SZ-业绩增长超预期_勘探增储更上一层楼_5页_467kb

银泰黄金公司总结

财务表现

• 业绩超预期：2023年上半年营收增长1448%至4572亿元，净利润增长2983%至735亿元；第二季度营收、净利润分别环比增长859%和4818%。
• 核心业务：合质金及合质金含银收入1942亿元，同比上涨2641%，毛利率60.52%提升33.5个百分点。

资源储量与勘探

• 截至2022年末矿石量10.15亿吨，金金属量1739吨，银金属量69212吨。
• 重点矿区：青海大柴旦、金英金矿、玉龙矿业深部发现铜锡矿，勘探推进中。

管理层变动

• 山东黄金拟收购公司控股权，过户登记完成后将成为控股股东，实控人变更为山东省国资委。

行业与宏观因素

• 美联储加息预期调整：通胀数据降温，加息周期可能提前结束，利好黄金价格。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预测为1623/2291/2754亿元，PE分别为2214/1568/1305倍。

风险提示

• 宏观经济不及预期、美联储超预期加息、产能建设延迟。

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级。