20130624-广发证券-关注LED与有轨电车__20页_1mb

广发主题策略双周报总结

核心内容

本报告聚焦于LED照明需求增长和有轨电车在中国的兴起两大主题，分析其在国内外市场的表现及未来发展趋势。

主要观点

1. LED照明需求增长

• 美股表现突出：LED板块在美股市场表现强劲，Revolution Light（RVTL）作为代表，阶段涨幅达553.73%，且仍在创新高。科瑞公司、旭明光电等也均上涨超过100%。
• 美国LED进入新景气周期：美国LED照明需求因政策推动、成本下降和终端用户意愿提升而启动。2007年《能源独立和安全法案》明确白炽灯退出时间表，预计2014年40W以上白炽灯将被禁售。
• LED竞争优势明显：相比CFL节能灯，LED灯在能耗、寿命、环保性等方面更优，且价格已具备竞争力（10美元以下可替代40W白炽灯）。
• 国内厂商受益：随着技术进步，部分国内LED厂商已切入国际大厂供应链，成为未来可关注的投资方向。

2. 有轨电车在中国的兴起

• 政策支持：国务院《“十二五”综合交通运输体系规划》首次将有轨电车纳入城市交通规划，各地纷纷跟进，规划总里程超过2000公里。
• 适用性广泛：有轨电车适合中小城镇、大城市与地铁/公交互补、以及作为城际交通纽带，具有建设成本低、周期短、节能环保等优势。
• 地方吸引力强：有轨电车能提升沿线地产价值，且在投资审批、建设周期、运营成本等方面优于地铁，对地方政府具有较强吸引力。
• 示范项目推进：沈阳有轨电车于2013年6月开始运营，带动其他城市加速推进有轨电车项目。

关键信息

LED照明板块

• 市场表现：Revolution Light（RVTL）涨幅达553.73%，科瑞公司、旭明光电涨幅均超100%。
• 行业分析：LED进入节能照明领域，成为新的增长点，与CFL相比具有显著优势。
• 成本下降：LED包装成本大幅下降，推动其价格竞争力提升。
• 需求启动：欧美LED需求已启动，国内预计在2014年后逐步跟进。

有轨电车板块

• 国内规划：全国30个城市已开始筹划建设有轨电车，预计2013-2020年陆续投入运营。
• 建设优势：
  • 造价低：每公里造价约1亿元，仅为地铁的五分之一。
  • 建设周期短：1-2年即可完成，适合快速推进。
  • 节能环保：能耗仅为汽车的1/6，噪音低，客流量能耗比最低。
  • 适用范围广：适用于中小城镇、大城市交通网络补充、城际交通接驳。
• 受益企业：
  • 中国北车：拥有完全自主知识产权的100%低地板有轨电车技术，参与沈阳浑南新区项目。
  • 中国南车：已研发储能式电力牵引轻轨列车，参与南京河西线、麒麟线项目。
  • 新筑股份：通过技术引进和自主研发，具备开展有轨电车业务的基础，参与新津示范线项目。

风险提示

• LED板块：国内LED渠道库存未能消化完毕可能影响需求启动，低端产品存在质量问题。
• 有轨电车板块：受商业模式、政府财力、企业技术等因素影响，国内市场启动存在低预期风险。

投资策略

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：
  • 陈果：S0260512070004，电话：021-60750638，邮箱：chenguo@gf.com.cn
  • 罗立波：S0260513050002，电话：021-60750636，邮箱：luolibo@gf.com.cn
• 研究助理：向玲瑶，电话：020-87555888-8086，邮箱：xly2@gf.com.cn
• 联系地址：
  • 广州市：天河北路183号
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  • 上海市：震旦大厦18楼
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