20220401-上海证券-比亚迪-002594.SZ-2021年年报点评_盈利短期承压_22年有望改善_5页_688kb

比亚迪投资分析总结

核心内容

本报告由上海证券研究所发布，日期为2022年04月01日，分析师为开文明、王璇和马雨池。报告对比亚迪（002594.SZ）的财务表现、业务发展及投资价值进行了分析，并维持“买入”评级。

主要观点

• 短期盈利承压，长期前景乐观：比亚迪2021年全年归母净利30.45亿元，同比-28%；扣非归母净利12.55亿元，同比-58%。主要由于Q4计提了约9亿元的资产减值和信用减值，导致短期利润下滑。然而，2022年公司有望通过销量增长和原材料价格回落实现盈利改善。
• 新能源车销量高增：2021年H2汽车销量达49.3万辆，同比+84%；新能源乘用车销量44.4万辆，同比+265%。2021年Q4新能源乘用车市占率提升至20.3%，其中BEV市占率12.9%，PHEV市占率53.7%。
• 技术驱动增长：公司依托e3.0平台和DM-i技术，加速车型迭代，预计2022年全年销量将超过150万辆。
• 盈利能力有望改善：随着汽车销售规模扩大及原材料价格回归正常，盈利拐点将到来。公司还计划通过动力电池和储能电池的大规模外供提升整体盈利能力。
• 投资建议明确：预计2022~2024年公司归母净利润分别为100、157和223亿元，同比分别增长230%、57%和42%。对应PE分别为71、45和32倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 2021年数据：

  • 最新收盘价：229.80元
  • 12个月A股价格区间：143.95-325.00元
  • 总股本：2,911.14百万股
  • 无限售A股/总股本：39.68%
  • 流通市值：5,177.53亿元
  • 年度营收：2161.42亿元，同比+38%
  • 年度归母净利：30.45亿元，同比-28%
  • 年度扣非归母净利：12.55亿元，同比-58%

• 2022年预测数据：

  • 营收增长：68.1%
  • 归母净利增长：229.6%
  • 每股收益：3.24元
  • 市盈率：70.83倍

• 2023年预测数据：

  • 营收增长：28.4%
  • 归母净利增长：56.7%
  • 每股收益：5.08元
  • 市盈率：45.20倍

• 2024年预测数据：

  • 营收增长：17.7%
  • 归母净利增长：41.8%
  • 每股收益：7.21元
  • 市盈率：31.88倍

盈利能力指标

成长能力指标

营运能力指标

偿债能力指标

估值指标

风险提示

• 原材料价格上涨
• 人民币汇率波动

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

免责声明

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