20210419-山西证券-光线传媒-300251.SZ-疫情影响逐步消除_项目充足再出发_5页_1mb

报告摘要

光线传媒2020年业绩公告分析总结

核心内容概述

光线传媒（300251.SZ）于2021年4月19日发布了2020年业绩公告。尽管2020年整体业绩受到疫情影响，但公司第四季度实现显著改善，市场表现逐步回暖。分析师徐雪洁对光线传媒维持“增持”评级，认为公司项目储备丰富，未来业绩增长潜力较大。

主要观点

业绩表现：
2020年公司实现营业收入115,907.28万元，同比减少59.04%；实现归母净利润29,105.48万元，同比减少69.28%。公司拟每10股派发现金红利0.1元（含税）。
Q4业绩改善：
Q4公司营业收入同比增长83.89%，环比增长206.04%；归母净利润同比增长240.53%，环比增长426.87%。主要得益于多部主控及参投影片上映，带动收入回暖，同时资产及信用减值规模较19年同期减少。
毛利率提升：
2020年公司毛利率为53.03%，同比上升8.28个百分点，主要受益于电影业务毛利率提升14.34个百分点至59.87%。
费用变化：
2020年销售费用率上升0.17个百分点至0.24%；管理费用率上升4.29个百分点至10.25%，主要由于收入减少幅度更大；研发费用率上升1.01个百分点至1.52%；财务费用率下降0.88个百分点至0.14%。
现金流改善：
2020年公司经营活动现金流净额为-1426.53万元，同比减少100.88%；但Q4净额为4.24亿元，环比增长10.09倍，显示现金流显著改善。
业务结构：
电影及衍生业务占营业收入的81.20%，电视剧业务占13.30%，经纪业务及其他占5.50%。电影业务仍是公司主要收入来源。
项目储备：
2021年公司计划有16部电影上映，包括春节档《人潮汹涌》、4月30日上映的《你的婚礼》、6月11日上映的《阳光姐妹淘》等。动画电影方面，《深海》正在制作中，计划年内上映，其他项目如《大鱼海棠2》《哪吒2》等也处于不同制作阶段。
投资建议：
分析师预计公司2021-2023年EPS分别为0.36/0.40/0.44，对应4月16日收盘价11.79元，PE分别为32/29/27，维持“增持”评级。长线看好公司动画电影赛道的先发优势。