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国泰君安期货商品研究报告总结

总览

本报告分析了黑色系列、能源及建材品种的期货市场动态，强调宏观与基本面的双重扰动，建议投资者关注宽幅震荡节奏，并谨慎关注政策与情绪变化。

黑色系列

铁矿石

• 观点：预期反复、宽幅震荡，短期受利空拖累但情绪回暖利修复。
• 驱动因素：需求不及预期，地产复苏存疑；而钢厂复产与利润修复可能带动情绪反弹，期价宽幅震荡。
• 政策影响：宏观干预可能放大波动，建议谨慎持仓。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 观点：宏观扰动加大，宽幅震荡。
• 基本面：供需维持弱平衡，社融数据不佳加重悲观情绪，存在预期与现实“双重空头”，但政策预期升温可能触发修复。
• 建议：暂以低位震荡思路应对，关注政策端变化。

硅铁 & 锰硅

• 观点：短期震荡修复，但供需宽松格局限制上涨空间，产业产量回升压制价格。
• 驱动因素：宏观情绪主导短期反弹，但业内仍面临产能过剩与利润压制。

能源品种

焦炭 & 焦煤

• 观点：情绪扰动、低位震荡。
• 基本面：供应宽松未变，需求疲软延续，高温天气前配煤需求震荡下行，期价承压。

动力煤

• 观点：供强需弱，处于弱势运行通道。
• 驱动因素：下游需求未实质性回暖，库存高企叠加进口补充，供应释放积极，基差承压。

国际与玻璃期货

玻璃

• 观点：短期偏弱，中期走势依赖旺季需求及9-1合约价差。
• 驱动因素：现货成交低迷，厂家累库；但期货贴水幅度较大，多空博弈激烈。
• 操作建议：短期建议观望或轻仓操作，关注价格区间的支撑与压力。

总体建议

• 风险提示：宏观政策突变、地产数据超预期或需求拐点或引发大幅波动。
• 建议用户：严格遵守免责条款，理性分析基本面与情绪因素交错带来的波动节奏。