20230709-华创证券-环保及公用事业行业周报（2023年第25期）_追寻火电复苏系列5-依旧精彩的火电_下半场__19页_1mb

环保及公用事业行业周报总结

市场回顾

本周沪深300指数下跌0.44%，环保指数下跌0.05%，相对收益率为0.39%，电力及公用事业指数上涨0.48%，相对收益率为0.91%。在申万一级行业中排名分别为第16和第10位，表明电力板块表现相对较好。

火电“下半场”专题分析

火电修复可分为上半场、中场和下半场三个阶段。央企在上半场因长协煤价低于市场煤价的优势率先实现业绩修复，但中场受电价下调预期、经济不确定性及煤价波动分歧影响，行情调整。预计下半年地方性运营商因迎峰度夏电力供需偏紧、电价韧性及煤价下行弹性将主导市场，地方运营商在下半年风格将更受青睐，重点看长协煤占比低的企业。

投资策略推荐

• 环保行业：2023年节能环保装备、垃圾焚烧、危废处理和水务板块有望在低基数下高增长；推荐股票：瑞晨环保、山高环能、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能；关注：光大环境、绿色动力。同时，生物柴油和动力电池回收细分赛道有潜力。
• 电力行业：火电业绩修复在即，推荐华能国际、福能股份；绿电和核电推荐芯能科技、南网能源、三峡能源、太阳能、新天绿能、中国核电；电网相关推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气。地方性运营商如宝新能源、粤电力A、浙能电力、皖能电力也有弹性。
• 科学服务业：市场总规模超2000亿元，国产替代空间大；推荐聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科、海能技术、泰坦科技、阿拉丁；关注禾信仪器、新芝生物。

行业动态与核心观点

• 核心观点：碳中和推动环保和科学服务业增长，火电转型和绿电运营受益。迎峰度夏期间电力需求偏紧，电价韧性较强；煤炭价格或在夏季后下行，地方运营商弹性更大。
• 重要事件：生态环境部发布温室气体自愿减排交易管理办法征求意见稿，促进碳市场重启；多地发布环保和能源政策，如生物质能利用和新型储能计划。

风险提示

• 环保政策不及预期、市场竞争加剧、用电量增速放缓、电价下调、天然气价格下降。
• 科学服务领域：国产化不足风险；火电板块：煤价波动、业绩未达预期。