20230205-华创证券-环保及公用事业行业周报（2023年第4期）_追寻火电复苏系列1-似曾相识的周期起点_19页

环保及公用事业行业周报（2023年第4期）总结

核心内容

本周环保及公用事业行业整体表现优于沪深300指数，环保指数上涨2.57%，电力及公用事业指数下跌0.07%。在31个申万一级行业中，环保行业排名第8，电力行业排名第19。科学服务指数小幅上涨0.34%。

主要观点

1. 火电复苏的周期起点

• 历史复盘：2003年、2014年、2021年火电板块的超额收益均源于电力供需关系、煤价、电价、利用率等基本面因素的变化。
• 2023年火电基本面分析：
  • 供需关系：经济复苏带动用电需求，电力缺口可能再度出现，与2003年类似。
  • 煤价：煤价仍高，但长协履约情况改善，有望控制成本。
  • 电价：行业困境推动电价进入上行通道，2023年仍有改善空间。
  • 利用率：火电新增装机减少，若用电需求快速修复，利用率将上行。
• 结论：火电行业基本面与2003年相似，预计将在电力紧张及政策支持下迎来新一轮“金花”行情。

2. 环保行业

• 政策推动：2022年下半年，十余个省份发布碳达峰实施方案，将工业领域节能作为减碳重点。
• 板块机会：节能环保装备板块有望重现“十二五”行情，垃圾焚烧、危废、水务等标的在低基数下具备高成长潜力。
• 推荐标的：瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注山高环能、光大环境、绿色动力。

3. 科学服务行业

• 市场前景：科学服务市场空间超2000亿元，未来增长潜力大。
• 国产替代：外资控制90%以上市场份额，但国产替代路径清晰，大型本土企业竞争力增强。
• 推荐标的：泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖仪科技，建议关注禾信仪器。

关键信息

本周市场表现

• 环保行业：85家上涨，10家下跌，2家横盘。涨幅前三：上海洗霸（43.81%）、德创环保（17.78%）、仕净科技（14.14%）。
• 公用事业行业：91家上涨，26家下跌，2家横盘。涨幅前三：粤电力A（11.05%）、天富能源（10.95%）、北清环能（10.37%）。
• 科学服务行业：9家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三：阿拉丁（12.23%）、禾信仪器（9.48%）、莱伯泰科（7.84%）。

行业要闻

1. 电力安全监管：国家能源局发布《2023年电力安全监管重点任务》，强调保障电力供应和加强燃煤机组监管。
2. 煤矿安全改造：国家发改委等四部门发布《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，对符合条件的煤矿项目提供最高3000万元补助。
3. 新能源投资：2022年中国新能源投资超9万亿元，风光占比近四成，储能和氢能投资快速增长。
4. 政策支持：多地发布碳达峰实施方案，推动节能环保及绿色经济。

风险提示

• 疫情影响
• 环保政策不及预期
• 市场竞争加剧
• 用电量增速不及预期
• 电价下调
• 天然气终端售价下调

推荐标的

环保行业

• 推荐：瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能
• 建议关注：山高环能、光大环境、绿色动力

电力行业

• 推荐：三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能、芯能科技、福能股份
• 建议关注：南网能源、涪陵电力、特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气

科学服务行业

• 推荐：泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖仪科技
• 建议关注：禾信仪器

行业数据

• 股票家数：138家
• 总市值：9,256.12亿元
• 流通市值：7,108.96亿元
• 行业相对指数表现：环保指数周相对收益率3.52%，电力及公用事业指数周相对收益率0.89%

图表目录

• 图表1：2000-2022年火电板块行情变化及ROE变动情况
• 图表2：1995-2022年火电新增装机及用电增长情况
• 图表3：1995-2022年发电设备平均利用小时数
• 图表4：2008-2022年煤价及发电设备利用小时数增长率
• 图表5：2008-2018年平均上网电价
• 图表6：2012-2015年主要电企毛利率变化
• 图表7：2016-2022年电力各板块较中证综指超额收益
• 图表8：2021-2022年部分火电企业归母净利润
• 图表9：2023年火电行业要素晴雨表
• 图表10：各行业涨跌幅情况
• 图表11：近一年环保板块及其分类的涨跌情况
• 图表12：环保行业涨幅前五名公司情况
• 图表13：环保行业跌幅前五名公司情况
• 图表14：公用事业行业涨幅前五名公司情况
• 图表15：公用事业行业跌幅前五名公司情况
• 图表16：科学服务行业公司涨跌情况
• 图表17：大宗交易情况

团队介绍

• 组长、首席分析师：庞天一（吉林大学工学硕士，2017年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：霍鹏浩（阿姆斯特丹大学量化金融硕士，2022年加入）、刘汉轩（英国帝国理工学院理学硕士，2022年加入）

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上

分析师声明

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