20130626-中投证券-智能终端产业下半场精彩依旧_20页_576kb

报告摘要

电子行业2013年度中期策略总结

核心内容

电子元器件行业在2013年面临整体需求平淡、投资信心回升但订单和出货量仍为负增长的状况。全球半导体市场增速预计在2-5%之间，行业仍以智能手机、平板、超极本等创新产品为主要驱动力。随着智能终端产业进入下半场，投资机会集中在确定成长和持续创新两个方面。

主要观点

行业基本面回顾：
- 全球半导体销售额在1-4月份呈现波动增长，增速逐渐放缓。
- 北美和日本的订单出货比显示投资信心上升，但绝对值仍为负增长。
- 行业整体增速预期下调，但部分细分领域仍有增长潜力。
行业展望与策略：
- 智能终端产业下半场仍有增长空间，智能手机市场预计仍有翻倍增长空间。
- 智能手表、眼镜等穿戴设备以及超极本、平板等将推动行业持续创新。
- 行业增长机会在于业绩与估值的匹配及技术趋势的长期兑现。
智能手机市场分析：
- 全球智能手机市场渗透率已达96%，未来增长空间有限，但仍有新增需求。
- 苹果和三星在高端市场占据主导地位，国内厂商在中低端市场快速崛起。
- 大陆供应链将受益于国际品牌订单和本土市场增长。
平板与超极本市场分析：
- 平板市场增长迅速，超极本作为传统PC的转型方向，将受益于技术升级和价格下降。
- 超极本预计在2013年出货量达到4000万部，市场份额提升至20%左右。
- 供应链变革将带来新机遇，如固态硬盘、触控面板、金属外壳等。
电子板块估值与重点推荐公司：
- 电子板块13-14年动态PE分别为28倍和20倍，净利润增速预期为60%和40%。
- 重点推荐公司包括水晶光电、环旭电子、歌尔声学、长盈精密、长信科技、莱宝高科、欧菲光、深天马、德赛电池、欣旺达等。

关键信息

行业数据：
- 上市公司家数：130家
- 总市值：6769亿元
- 占A股比例：2.5%
- 平均市盈率：39.9倍
市场趋势：
- 2013年全球智能手机市场出货量预计达到16-18亿部，2013年Q1出货量为2.1亿部，同比增长41.6%。
- 2013年全球平板出货量预计增长至2.3亿部，同比增长58.7%。
- 超极本市场预计在2013年出货量达到4400万部，市场份额提升至20%左右。
投资策略：
- 建议在合理价位以组合形式介入，重点关注具有规模和客户优势的公司。
- 推荐关注苹果、三星及国产中低端手机供应链，以及穿戴设备相关厂商。
重点推荐公司：
- 水晶光电、环旭电子、歌尔声学、长盈精密、长信科技、莱宝高科、欧菲光、深天马、德赛电池、欣旺达。