20260201-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_2mb

铝&氧化铝产业链周度报告总结

核心内容

本周铝与氧化铝市场整体呈现波动放大，受资金流动及宏观因素影响显著。铝价在中旬一度突破历史高点，但下半周因海外AI泡沫担忧及美联储政策预期变化，铝价回落，但周五夜盘有所反弹。氧化铝价格走势震荡，主要受资金流动及市场情绪影响，基本面供给过剩、库存累库、成本塌陷的格局尚未改变。

主要观点

铝市场

• 价格波动：本周铝价波动较大，中旬上涨，下半周受海外因素影响回落，周五夜盘反弹。
• 资金影响：铝价上涨主要归因于股期联动及ETF套利行为，市场资金风偏是主要推动力。
• 基本面：微观需求偏弱，铝锭社库累库3.2万吨至80万吨，铝板带箔及铝型材开工率回落，加工费持续低迷。
• 操作建议：当前高位趋势下，可适当使用期权工具进行非线性对冲，关注ETF等配置资金的变化。

氧化铝市场

• 价格走势：氧化铝价格跟随铝板块波动，周五夜盘反弹，可能因空头减仓所致。
• 基本面：供给过剩、库存持续累库、成本承压，基本面宽松格局未变。
• 操作建议：中期仍建议逢高布空，关注进口矿到港及企业压产情况。

关键信息

周度数据

• 行情回顾：

  • 氧化铝主力本周收盘价2768元/吨，周涨幅1.32%，夜盘收盘价2818元/吨，涨幅1.81%。
  • 沪铝主力收盘价24560元/吨，周涨幅1.42%，夜盘收盘价24600元/吨，涨幅0.16%。
  • LME铝下跌1.20%，COMEX铝下跌2.54%。

• 成交与持仓：

  • 氧化铝主力合约本周五成交981637手，环比增加525640手；持仓442916手，环比减少51849手。
  • 沪铝主力合约本周五成交1268117手，环比增加840051手；持仓284899手，环比减少55676手。
  • LME铝成交量58006手，环比增加29552手；COMEX铝成交量618手，环比减少9472手。

• 库存变化：

  • 氧化铝全口径社库511.4万吨，环比增加5.5万吨。
  • 铝锭社库80万吨，环比增加3.2万吨。
  • LME铝库存495725吨，环比减少9550吨。

• 期现价差：

  • 氧化铝现货升贴水走弱，山东对当月升贴水从-153元/吨降至-207元/吨。
  • 铝锭现货升贴水从-150元/吨降至-210元/吨。
  • LME铝升贴水从-3.75元/吨降至-26.66元/吨。

铝土矿

• 港口库存：1月30日，钢联口径进口铝土矿港口库存减少30.93万吨，库存天数基本稳定。
• 出港量：几内亚出港量小幅回升，澳大利亚出港量回落。
• 到港量：SMM口径下铝土矿到港量明显回升，环比增加35.26万吨。

氧化铝生产

• 产能利用率：保持稳定，全国氧化铝运行总产能9410万吨，周度运行产能环比减少40万吨。
• 产量：1月30日，国内冶金级氧化铝产量183万吨，环比下降0.9万吨。
• 企业策略：部分企业计划在2月压产以缓解供应压力。

电解铝

• 运行产能：维持高位，12月产量85.89万吨，环比增加0.12万吨。
• 铝水比例：因消费淡季出现季节性回落。
• 库存：铝锭社库80万吨，环比增加3.2万吨。

下游加工

• 开工率：龙头企业开工率回落，铝板带箔、铝棒开工率均下降。
• 加工利润：铝棒加工费持续回落，仍处于历年同期最低位。
• 出口：12月铝材出口小幅回落，出口盈亏呈现分化，受贸易政策影响较大。

结论

当前铝及氧化铝市场主要受宏观政策及资金流动影响，基本面供需格局尚未出现明显改善。建议投资者关注资金流向、海外政策变化及企业生产调整，适时利用期权工具进行对冲，同时留意库存变化及成本波动对价格的影响。