20260316-国投证券_香港_-FIT_HON_TENG-06088.HK-汽车_AI引擎全面发力_2026盈利弹性可期_5页_1mb

报告摘要

鸿腾精密在2025年实现营收5.00亿美元，同比增长12.4%，但归母净利润仅增长1.4%，主要受非经常性因素影响。公司正通过“3+3”战略深化在AI和汽车业务领域的布局，2026年盈利弹性显著，有望实现业绩加速增长。

AI与汽车业务成为增长双引擎：公司2026年云端网络设施营收预计达8.13亿美元，同比增长37.6%，主要受益于AI服务器升级带来的铜基零件和新型电缆连接器需求激增，以及技术布局领先。汽车业务营收预计达9.33亿美元，同比增长94.0%，得益于2024年收购Auto-Kabel集团的并表效应。
2026年盈利有望显著改善：受非经常性因素拖累，2025年净利润增速较低。2026年公司将聚焦高毛利AI产品和汽车业务，推动净利润同比增长98.7%，预计2027年进一步增长33.0%。
战略聚焦与市场拓展：公司明确2026年将聚焦OneMobility战略，整合德国团队资源，依托鸿海集团协同优势，重点拓展新能源汽车与自动驾驶客户，同时推进中东地区战略合作，提升板块增长确定性。
财务表现与指引：2026年公司预计实现“低双位数”营收增长，毛利率维持在low-twenties水平，经营利润率有望实现70%至90%的高速增长。中期增长指引显示，云/数据中心营收占比将上调至mid-twenties，整体营收增长指引从低个位数上调至高个位数。

业务板块	2026年预测增长	2026年Q1预测增长	备注
云端网络设施	+70%	中双位数增长	技术布局领先，获客户积极反馈
汽车业务	高个位数增长	高个位数增长	收购Auto-Kabel并表
智能手机	平或低个位数下滑	小幅回升	市场份额保持稳定
电脑消费电子	平或低个位数下滑	中双位数下滑	战略侧重盈利而非规模
系统终端产品	平或低个位数增长	高个位数至低双位数复苏	海外产能扩张为主要驱动

指标	2024年实际	2025年实际	2026年预测	2027年预测	2028年预测
总营业收入（千美元）	4,451,494	5,002,827	5,717,335	6,447,357	7,007,475
归母净利润（千美元）	153,732	156,060	310,165	412,631	437,967
毛利率（%）	19.7%	18.9%	21.6%	22.2%	23.0%
净利率（%）	3.5%	3.1%	5.4%	6.4%	6.3%
ROE（%）	6.2%	5.8%	10.4%	12.2%	11.7%
市盈率（倍）	33.3	32.8	16.5	12.4	-