20251201-中邮证券-光伏行业报告_国家发改委修定输配电成本监审和定价办法_我们预计明年整体进入过渡期-适应_拍卖_机制_10页_1mb

投资评级
光伏行业报告维持“强于大市”评级。建议关注一体化组件企业，例如隆基绿能和晶科能源。

行业基本情况
供给端“反内卷”政策推动格局优化，叠加中国提交NDC3.0，预计2026年需求有支撑，主要源于大基地消纳问题解决和全球能源转型加速。行业供需预期差加大，光伏装机2025年1-10月累计252GW，同比+39.3%，预计全年达300GW，风光发电量占比有望超20%。

生产与价格数据
光伏产业链价格整体低位震荡：硅料价格稳定，硅片和电池片价格下滑，组件价格维持稳定，预计4季度价格稳中有升。Topcon和HJT组件毛利率受影响，需关注技术水平和成本控制。

装机与消纳
2025年装机表现强劲，9月受抢装潮影响，同比下滑53.8%，但长期消纳优化支持行业增长。政策支持如国家发改委修订输配电定价办法，旨在促进新能源消纳。

投资建议
基于供需预期差，推荐关注一体化组件龙头，如隆基绿能、晶科能源。A股上市公司如通威股份、特变电工等未评级，但行业整体估值合理。建议投资者把握能源转型机遇。

风险提示
主要风险包括：全球政策变化可能影响需求；下游需求不及预期；新技术发展缓慢；产业链材料价格波动；行业竞争加剧。政策执行力度和全球能源转型节奏是关键变量。

总结要点
该报告强调中国能源转型行动派角色，带动光伏需求提前改善。建议投资者关注行业龙头企业，同时警惕政策和市场不确定性。