20251125-中邮证券-光伏行业周报_整体Q4需求平淡_明年预计整体进入过渡期——适应_拍卖_机制_10页_1mb

光伏行业报告摘要（2025.11.16-2025.11.22）

• 行业评级：维持“强于大市”。

• 主要观点：2025年Q4光伏需求相对平淡，但2026年预计进入过渡期，供需预期差加大。中国提交NDC3.0后，相关配套措施可能推动大基地消纳加速，支持整体需求。供给端“反内卷”政策持续，适应“拍卖”机制。

• 数据亮点：2025年1-10月累计新增装机252GW，同比增39.3%；2025年9月装机受抢装潮影响同比降53.8%；预计2025年全年装机可达300GW，风光发电量占比将超20%。

• 投资建议：关注一体化组件企业，如隆基绿能、晶科能源等，把握需求改善预期提前的机遇。

• 风险提示：政策变化、下游需求不及预期、新技术发展缓慢、产业链价格波动、行业竞争加剧。