20260713-国信证券-公用环保行业202607第2期_国务院印发_十五五_碳达峰行动方案_国家发改委发布最新各省输配电价_32页_3mb

公用环保 202607 第 2 期 总结

核心内容概述

本报告聚焦于公用事业与环保行业在“十五五”碳达峰行动方案及最新输配电价政策背景下的市场表现、政策动态及投资建议。核心观点包括：在碳中和背景下，推荐新能源产业链与综合能源管理相结合的标的；输配电价调整呈现区域与省级分化，部分省份电价上调，部分下调；环保行业进入成熟期，关注“类公用事业”投资机会。

主要观点

公用事业

1. 火电盈利稳定：煤价与电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。
2. 新能源发电盈利稳健：国家持续支持新能源发展，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源等。
3. 核电稳定盈利：装机和发电量增长对冲电价下行压力，推荐中国核电、中国广核。
4. 水电防御属性凸显：全球降息背景下，高分红的水电股具备防御属性，推荐长江电力。
5. 燃气与氢能：九丰能源具备海气贸易能力，电投绿能布局绿色氢基能源业务。
6. 综合能源管理：西子洁能基于余热锅炉设备制造进军核能与清洁能源装备制造。

环保

1. 水务与垃圾焚烧成熟：自由现金流改善，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
2. 科学仪器国产替代：中国科学仪器市场份额超90亿美元，推荐聚光科技、皖仪科技。
3. 废弃油脂受益：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，推荐山高环能。

市场表现

• 沪深300指数：下跌1.27%。
• 公用事业指数：下跌1.75%。
• 环保指数：下跌4.88%。
• 申万31个一级行业：公用事业及环保涨幅处于第13和第26名。
• 电力板块子板块：
  • 火电：下跌3.81%。
  • 水电：上涨2.63%。
  • 新能源发电：下跌3.15%。
• 水务板块：下跌1.11%。
• 燃气板块：下跌2.80%。

输配电价调整分析

区域电网电量电价变化

• 华北：+0.0026元/千瓦时。
• 华东：+0.0017元/千瓦时。
• 华中：+0.0034元/千瓦时。
• 东北：+0.0001元/千瓦时。
• 西北：-0.0021元/千瓦时。

省级输配电价变化

• 单一制1-10kV电量电价：16个省份上调，10个下调，8个持平。
• 两部制220kV及以上电量电价：21个省份下调，6个上调，6个持平。
• 容需电价：省际分化。
• 上网环节线损率：28个省份下调，6个持平。

重点省份电价调整

• 下调省份：上海、冀北、河北、蒙东、江西。
• 上调省份：甘肃、吉林、黑龙江、广西、陕西榆林地区。

外送电价格与线损率

• 输电价格：云南0.0478元/千瓦时，四川0.0350元/千瓦时，广西0.0180元/千瓦时。
• 线损率：黑龙江1.54%，云南1.47%，青海1.39%，蒙西0.18%，山西0.19%，新疆0.27%。

行业重点数据

电力行业

• 发电量：
  • 5月份：7843亿千瓦时，同比增长4.2%。
  • 1-5月：39129亿千瓦时，同比增长3.6%。
• 用电量：
  • 5月份：8671亿千瓦时，同比增长6.9%。
  • 1-5月：42018亿千瓦时，同比增长5.7%。
• 发电设备容量：
  • 5月底：40.1亿千瓦，同比增长11.0%。
  • 太阳能：12.6亿千瓦，同比增长16.3%。
  • 风电：6.6亿千瓦，同比增长17.0%。
• 电力交易：
  • 1-5月：市场交易电量30573亿千瓦时，同比增长24.8%。
  • 5月：市场交易电量6268亿千瓦时，同比增长23.6%。
  • 省间交易电量：6212亿千瓦时。

碳交易市场

• 国内碳市场：
  • 本周收盘价上涨1.43%，最高价87.25元/吨，最低价85.90元/吨。
  • 本周总成交量3,745,569吨，总成交额320,322,505.67元。
• 国际碳市场：
  • 欧盟碳排放配额（EUA）期货成交量12717.9万吨CO2e，环比增长18.37%。
  • 平均结算价格78.72欧元/CO2e，环比增长0.32%。

煤炭与天然气

• 煤炭价格：环渤海动力煤7月8日价格为714元/吨，郑商所动煤期货主力合约价801.4元/吨。
• 天然气：LNG出厂均价5832元/吨，小幅上涨。

行业动态与公司公告

环保

1. 政策动态：

   • 国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，部署5大重点任务。
   • 山西省实行建筑垃圾转移联单管理，8月1日起强制执行。
   • 宁夏发布固体废物污染防治“十五五”规划（征求意见稿）。
   • 云南省发布《排污权核定管理办法（试行）》。

2. 公司公告：

   • *ST国中：上半年扭亏为盈，净利润600万至800万元。
   • 浙富控股：上半年净利润12.5亿至14.5亿元，同比增长120.78%-156.11%。
   • 中国天楹：获国家科技进步二等奖，推动生物质资源化利用。

电力

1. 政策动态：

   • 国家发改委发布第四监管周期输配电价调整，8月1日起执行。
   • 青海省发布发电侧可靠容量补偿机制，2026年标准为185元/千瓦·年。

2. 公司公告：

   • 粤电力A：推进珠海金湾海上风电REITs发行，预估规模45亿至50亿元。
   • 华能水电：上半年发电量548.49亿千瓦时，同比增加3.98%。
   • 长江电力：上半年发电量1327.44亿千瓦时，同比增长4.81%。
   • 桂冠电力：上半年发电量239.51亿千瓦时，同比增长47.67%。
   • 湖北能源：上半年发电量40.69亿千瓦时，同比增加11.51%。
   • 黔源电力：上半年净利润2.20-2.55亿元，同比增长73.01%-100.54%。
   • 中国广核：上半年发电量1177.66亿千瓦时，同比下降2.12%。

燃气

• 深圳燃气：上半年净利润77,812万元，同比增长22.02%；天然气销售量34.25亿立方米，同比增长1.09%。

风险提示

• 环保政策不及预期。
• 用电量增速下滑。
• 电价下调。
• 竞争加剧。

公司盈利预测及投资评级

公司定增进展

总结

本报告总结了“十五五”碳达峰行动方案及输配电价调整对公用事业与环保行业的影响，分析了市场表现、政策导向、行业数据及公司动态。重点推荐火电、新能源发电、核电、水电、绿色氢能、科学仪器国产替代及废弃油脂资源化等相关标的。同时，提示了行业面临的政策、电价、竞争等风险，为投资者提供了参考依据。