> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用环保 202607 第 2 期 总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于公用事业与环保行业在“十五五”碳达峰行动方案及最新输配电价政策背景下的市场表现、政策动态及投资建议。核心观点包括：在碳中和背景下，推荐新能源产业链与综合能源管理相结合的标的；输配电价调整呈现区域与省级分化，部分省份电价上调，部分下调；环保行业进入成熟期，关注“类公用事业”投资机会。 --- ## 主要观点 ### 公用事业 1. **火电盈利稳定**：煤价与电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。 2. **新能源发电盈利稳健**：国家持续支持新能源发展，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源等。 3. **核电稳定盈利**：装机和发电量增长对冲电价下行压力，推荐中国核电、中国广核。 4. **水电防御属性凸显**：全球降息背景下，高分红的水电股具备防御属性，推荐长江电力。 5. **燃气与氢能**：九丰能源具备海气贸易能力，电投绿能布局绿色氢基能源业务。 6. **综合能源管理**：西子洁能基于余热锅炉设备制造进军核能与清洁能源装备制造。 ### 环保 1. **水务与垃圾焚烧成熟**：自由现金流改善，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。 2. **科学仪器国产替代**：中国科学仪器市场份额超90亿美元，推荐聚光科技、皖仪科技。 3. **废弃油脂受益**：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，推荐山高环能。 --- ## 市场表现 - **沪深300指数**：下跌1.27%。 - **公用事业指数**：下跌1.75%。 - **环保指数**：下跌4.88%。 - **申万31个一级行业**：公用事业及环保涨幅处于第13和第26名。 - **电力板块子板块**： - 火电：下跌3.81%。 - 水电：上涨2.63%。 - 新能源发电：下跌3.15%。 - **水务板块**：下跌1.11%。 - **燃气板块**：下跌2.80%。 --- ## 输配电价调整分析 ### 区域电网电量电价变化 - **华北**：+0.0026元/千瓦时。 - **华东**：+0.0017元/千瓦时。 - **华中**：+0.0034元/千瓦时。 - **东北**：+0.0001元/千瓦时。 - **西北**：-0.0021元/千瓦时。 ### 省级输配电价变化 - **单一制1-10kV电量电价**：16个省份上调，10个下调，8个持平。 - **两部制220kV及以上电量电价**：21个省份下调，6个上调，6个持平。 - **容需电价**：省际分化。 - **上网环节线损率**：28个省份下调，6个持平。 ### 重点省份电价调整 - **下调省份**：上海、冀北、河北、蒙东、江西。 - **上调省份**：甘肃、吉林、黑龙江、广西、陕西榆林地区。 ### 外送电价格与线损率 - **输电价格**：云南0.0478元/千瓦时，四川0.0350元/千瓦时，广西0.0180元/千瓦时。 - **线损率**：黑龙江1.54%，云南1.47%，青海1.39%，蒙西0.18%，山西0.19%，新疆0.27%。 --- ## 行业重点数据 ### 电力行业 - **发电量**： - 5月份：7843亿千瓦时，同比增长4.2%。 - 1-5月：39129亿千瓦时，同比增长3.6%。 - **用电量**： - 5月份：8671亿千瓦时，同比增长6.9%。 - 1-5月：42018亿千瓦时，同比增长5.7%。 - **发电设备容量**： - 5月底：40.1亿千瓦，同比增长11.0%。 - 太阳能：12.6亿千瓦，同比增长16.3%。 - 风电：6.6亿千瓦，同比增长17.0%。 - **电力交易**： - 1-5月：市场交易电量30573亿千瓦时，同比增长24.8%。 - 5月：市场交易电量6268亿千瓦时，同比增长23.6%。 - 省间交易电量：6212亿千瓦时。 ### 碳交易市场 - **国内碳市场**： - 本周收盘价上涨1.43%，最高价87.25元/吨，最低价85.90元/吨。 - 本周总成交量3,745,569吨，总成交额320,322,505.67元。 - **国际碳市场**： - 欧盟碳排放配额（EUA）期货成交量12717.9万吨CO2e，环比增长18.37%。 - 平均结算价格78.72欧元/CO2e，环比增长0.32%。 ### 煤炭与天然气 - **煤炭价格**：环渤海动力煤7月8日价格为714元/吨，郑商所动煤期货主力合约价801.4元/吨。 - **天然气**：LNG出厂均价5832元/吨，小幅上涨。 --- ## 行业动态与公司公告 ### 环保 1. **政策动态**： - 国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，部署5大重点任务。 - 山西省实行建筑垃圾转移联单管理，8月1日起强制执行。 - 宁夏发布固体废物污染防治“十五五”规划（征求意见稿）。 - 云南省发布《排污权核定管理办法（试行）》。 2. **公司公告**： - \*ST国中：上半年扭亏为盈，净利润600万至800万元。 - 浙富控股：上半年净利润12.5亿至14.5亿元，同比增长120.78%-156.11%。 - 中国天楹：获国家科技进步二等奖，推动生物质资源化利用。 ### 电力 1. **政策动态**： - 国家发改委发布第四监管周期输配电价调整，8月1日起执行。 - 青海省发布发电侧可靠容量补偿机制，2026年标准为185元/千瓦·年。 2. **公司公告**： - 粤电力A：推进珠海金湾海上风电REITs发行，预估规模45亿至50亿元。 - 华能水电：上半年发电量548.49亿千瓦时，同比增加3.98%。 - 长江电力：上半年发电量1327.44亿千瓦时，同比增长4.81%。 - 桂冠电力：上半年发电量239.51亿千瓦时，同比增长47.67%。 - 湖北能源：上半年发电量40.69亿千瓦时，同比增加11.51%。 - 黔源电力：上半年净利润2.20-2.55亿元，同比增长73.01%-100.54%。 - 中国广核：上半年发电量1177.66亿千瓦时，同比下降2.12%。 ### 燃气 - **深圳燃气**：上半年净利润77,812万元，同比增长22.02%；天然气销售量34.25亿立方米，同比增长1.09%。 --- ## 风险提示 - **环保政策不及预期**。 - **用电量增速下滑**。 - **电价下调**。 - **竞争加剧**。 --- ## 公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(元) | 总市值(亿元) | EPS 2025A | EPS 2026E | PE 2025A | PE 2026E | |----------|------------|----------|------------|--------------|----------|----------|----------|----------| | 600027.SH | 华电国际 | 优于大市 | 4.50 | 523 | 0.52 | 0.62 | 8.6 | 7.3 | | 600821.SH | 金开新能 | 优于大市 | 6.11 | 120 | 0.05 | 0.37 | 118.7 | 16.5 | | 600021.SH | 上海电力 | 优于大市 | 14.00 | 395 | 0.98 | 1.22 | 14.3 | 11.5 | | 001289.SZ | 龙源电力 | 优于大市 | 15.66 | 1,309 | 0.54 | 0.58 | 28.9 | 27.0 | | 600905.SH | 三峡能源 | 优于大市 | 3.74 | 1,069 | 0.13 | 0.25 | 28.8 | 15.0 | | 600483.SH | 福能股份 | 优于大市 | 10.34 | 287 | 1.06 | 1.09 | 9.7 | 9.5 | | 600163.SH | 中闽能源 | 优于大市 | 4.81 | 92 | 0.27 | 0.39 | 17.5 | 12.3 | | 600900.SH | 长江电力 | 优于大市 | 28.03 | 6,858 | 1.41 | 1.49 | 19.9 | 18.8 | | 601985.SH | 中国核电 | 优于大市 | 8.91 | 1,833 | 0.45 | 0.49 | 19.7 | 18.2 | | 000875.SZ | 电投绿能 | 优于大市 | 4.93 | 179 | 0.14 | 0.16 | 34.7 | 30.8 | | 000155.SZ | 川能动力 | 优于大市 | 10.90 | 201 | 0.27 | 0.61 | 40.0 | 17.9 | | 002534.SZ | 西子洁能 | 优于大市 | 17.51 | 146 | 0.52 | 0.72 | 33.5 | 24.3 | --- ## 公司定增进展 | 公司简称 | 增发进度 | 增发价格 | 增发数量(万股) | 增发上市日 | 预案公告日 | 股东大会公告日 | |----------|------------|----------|----------------|------------|------------|----------------| | 博世科 | 发审委/上市委通过 | - | 16,016.41 | - | 2025/1/21 | 2025/11/3 | | 湖南发展 | 证监会通过 | - | 17,120.06 | - | 2025/4/2 | 2025/9/11 | | 华银电力 | 证监会通过 | - | 25,000.00 | - | 2025/11/18 | 2026/1/17 | | 节能风电 | 证监会通过 | - | 193,211.41 | - | 2025/11/7 | 2025/12/5 | | 南网能源 | 股东大会通过 | - | 113,636.36 | - | 2025/11/1 | 2025/11/19 | | 豫能控股 | 股东大会通过 | - | 45,773.44 | - | 2025/12/6 | 2025/12/24 | | 侨银股份 | 股东大会通过 | - | 12,259.97 | - | 2025/6/5 | 2025/6/21 | | 贵州燃气 | 董事会预案 | 5.27 | - | - | 2025/4/9 | - | | 胜利股份 | 股东大会通过 | 3.06 | 52,122.58 | - | 2025/11/11 | 2026/5/23 | | 建投能源 | 证监会通过 | - | 23,114.13 | - | 2025/8/16 | 2025/9/6 | | 中环环保 | 股东大会通过 | 6.85 | 3,827.74 | - | 2025/12/15 | 2025/12/31 | | 韶能股份 | 股东大会通过 | - | 10,101.01 | - | 2026/5/26 | 2026/6/11 | | 广电计量 | 实施 | - | - | - | - | - | --- ## 总结 本报告总结了“十五五”碳达峰行动方案及输配电价调整对公用事业与环保行业的影响，分析了市场表现、政策导向、行业数据及公司动态。重点推荐火电、新能源发电、核电、水电、绿色氢能、科学仪器国产替代及废弃油脂资源化等相关标的。同时，提示了行业面临的政策、电价、竞争等风险，为投资者提供了参考依据。