20240415-国投安信期货-煤焦钢周报_铁水逐步回升_市场延续正反馈格局_8页_3mb

铁水逐步回升，市场延续正反馈格局

核心内容

当前市场呈现铁水逐步回升、钢材需求环比好转、焦炭和焦煤价格受正反馈逻辑支撑的态势。整体来看，市场在经济复苏波折、房地产疲弱及地方化债制约下，仍表现出一定的韧性，尤其是制造业的逐步好转和3月钢材出口的大幅增长，缓解了内需压力。同时，成本上升挤压了钢厂利润，市场延续震荡偏强格局。

主要观点

1. 钢材终端需求

• 螺纹钢：需求表现好于预期，表观消费量环比上升10.7%，社库和厂库均出现下降，去库顺畅。
• 热卷：需求相对疲软，社库和厂库去库缓慢，制约钢厂复产空间。
• 价格走势：螺纹钢现货价格3590元/吨，周涨160元；热卷现货价格3820元/吨，周涨40元。
• 价差表现：螺纹钢与热卷价差持续收窄，螺纹钢与铁矿石比价维持偏强。

2. 钢铁供给

• 铁水产量：全国247家钢厂高炉开工率维持在78.41%，铁水产量逐步回升。
• 钢材产量：螺纹钢周产量下降2.68%，热卷周产量下降4.26%，整体供应仍维持低位。
• 利润情况：螺纹钢长流程毛利26元/吨，短流程毛利-309元/吨，热卷毛利196元/吨，显示电炉亏损较大，复产受限。

3. 焦炭市场

• 价格走势：焦炭现货开启首轮提涨，但价格仍较前期有所回落，周跌107.5元。
• 供需关系：焦炭需求有所好转，但焦化开工率仍偏低，焦企盈利边际恶化，提产动能不足。
• 市场预期：正反馈逻辑支撑价格走强，盘面升水幅度较大，波动或加剧。

4. 焦煤市场

• 价格走势：焦煤现货价格周跌35.8元，但市场预期有所改善。
• 供需关系：焦煤供应端复产节奏缓慢，煤矿事故频发，补库动能不足，产地累库有所放缓。
• 市场预期：正反馈逻辑支撑盘面走强，短期快速反弹后波动或加剧。

关键信息

• 铁水回升：高炉复产带动铁水逐步回升，但电炉亏损较大，限制了整体复产空间。
• 钢材去库：螺纹钢去库顺畅，热卷去库缓慢，反映出需求结构差异。
• 成本压力：原料价格快速反弹，挤压钢厂利润，市场延续震荡偏强格局。
• 出口支撑：3月钢材出口大增，一定程度上缓解了内需疲软的压力。
• 操作评级：螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤均被给予★★★评级，显示当前具备较好的投资机会。

风险提示

• 国内经济大幅下滑
• 去产能、环保限产加码

数据概览

表1：期货行情

表2：现货涨跌

图表说明

• 图1-9：展示了各品种期货与现货的价差历史及比价关系，显示螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤均呈现偏强走势。
• 图10-14：进一步细化了各品种的期货与现货价差，突显市场对成本上升的反应及价格波动趋势。
• 图15-26：提供了终端需求、钢厂库存、焦炭和焦煤供需等关键数据，支持当前市场分析。

操作建议

• 螺纹钢：操作评级★★★，建议关注多头机会。
• 热卷：操作评级★★★，建议关注多头机会。
• 焦炭：操作评级★★★，建议关注多头机会。
• 焦煤：操作评级★★★，建议关注多头机会。

分析结论

当前市场在铁水回升、终端需求环比好转及出口增长的多重支撑下，延续正反馈逻辑。然而，钢厂利润被成本挤压，复产持续性仍需观察。焦炭和焦煤市场在正反馈预期下走强，但波动风险加剧，建议投资者保持谨慎，关注市场变化及政策动向。