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周度热点集锦总结：四季度货币政策收敛，本周利率上行为主

核心内容概述

本周（2023年2月20日-2月26日）政策频出，包括银保监会11号文、中基协不动产私募投资基金试点备案指引及央行《2022年第四季度中国货币政策执行报告》。货币政策力度有所收敛，强调“精准有力”并重新提及“引导市场利率围绕政策利率波动”。同时，本周利率上行为主，10年期国债和国开债收益率分别上行2.75BP和2.85BP。市场整体处于两会、宏观经济数据和一季报业绩验证期前夕，股市震荡，债市情绪分化。

一、宏观市场走势

大类资产表现

• A股：延续震荡走势，上证指数周涨1.34%，深证成指周涨0.61%，创业板指周跌0.83%。
• 美股：受通胀和经济数据压制，标普500指数周跌2.67%，纳指周跌3.33%。
• 国债期货：2年期、5年期和10年期国债期货分别下行0.32%、0.64%和0.91%。
• 大宗商品：多数商品价格承压，如ICE布油下跌0.18%，伦敦银现下跌4.32%。

资金流动

• 本周实现净回笼1220亿元，包括14,900亿元7D逆回购和16,620亿元7D逆回购到期。
• 2月27日至3月3日，逆回购到期14,900亿元，央行票据互换3个月到期50亿元。

利率走势

• 各期限国债、国开、进出口行、农发行收益率以上行为主。

二、高收益主体成交情况

成交概况

• 本周高收益债（成交净价在90元及以下）总成交额47.28亿元，涉及70个主体。
• 城投：成交总额16.02亿元，占比33.88%，前五主体为津城建、遵义交旅投、湖北夷陵经发、汇川城建、兰州建投。
• 房产与基建：成交总额16.23亿元，占比34.33%，前五主体为旭辉集团、宝龙实业、碧桂园地产、远洋控股、普洛斯中国。
• 其他行业：能源与材料成交0.01亿元，占比0.02%；建筑施工成交2.12亿元，主要为渤海国资。

违约情况

• 本周无新增违约债券，截至2月26日，2023年共8只违约债券，涉及金额43.94亿元。

三、债市交投情绪与异常成交

异常成交情况

• 低估值成交：主要集中在城投主体，如怀化交投、雅安发投、太湖新城，另有房地产主体绿城和钢铁主体河钢集团发生异常低估值成交。
• 高估值成交：涉及鲲鹏投资、华电江苏、建发股份和金地集团。

低估值成交示例

四、发行与偿还情况

• 发行量：一级市场共发行债券267只，总发行量2,198.55亿元。
• 偿还量：总偿还量1,804.87亿元。
• 净融资：净融资额393.68亿元，新增净融资-914.32亿元，表明大规模偿还导致净融资萎缩。

五、市场舆情与波动

债务逾期与违约事件

• 时代中国：境内债未展期组重组方案公布，展期至2027年2月。
• 佳源创盛：“20佳源创盛MTN002”展期获得通过，本金兑付时间延期至2026年2月18日。
• 丰源投资：未能及时偿还吉林通化海科农商行借款0.56亿元，信用水平持续恶化。
• 高密城投：存在2条被执行记录，涉及金额合计1.59亿元；另有2笔合计1亿元商票逾期。
• 高密国资管理：存在3笔被执行人负面舆情，涉及金额0.886亿元，债务困境凸显。

外部评级调整

• 评级下调：
  • 步步高投资：联合资信将其评级从“AA/观察名单”下调至“AA-/负面”。
  • 海南农垦：穆迪将其评级从“Baa2/负面观察名单”调整为“Baa2/负面”。
  • 遵义投资集团：中证鹏元将其担保的19赤水城投债等四只债券债项评级由AA+调整为AA。
• 展望调整：
  • 昆明轨交、天津轨交、即墨旅投和即墨城投被调整为负面观察。
• 评级上调：
  • 宝武集团与宝钢股份：惠誉将其评级从“A/正面”上调至“A+/稳定”。

其他信用预警

• 旭辉、碧桂园、龙湖、万达等房企出现净价波动。
• 乌经开建发上调“20建发G1”票面27BP至4.50%，或因债市整体调整估值上行。

总结

本周债市在货币政策收敛和利率上行背景下，呈现震荡行情。高收益债成交以城投和房地产为主，低估值成交反映市场对部分主体信用的担忧。同时，债务逾期、违约及外部评级下调事件频发，提示信用风险上升。市场情绪整体偏谨慎，关注后续政策和经济数据对市场的影响。