20220323-国金证券-腾讯控股-00700.HK-看好长期价值_视频号或成为变现端下一亮点_3页_1mb

腾讯控股(00700.HK) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

腾讯控股(00700.HK)近期被给予“买入”评级，主要基于其长期价值潜力及视频号商业化前景。公司2021年全年实现营收5601亿元，同比增长16%，NON-IFRS净利润1238亿元，同比增长1%。尽管短期内受到政策影响，但市场对其未来增长持乐观态度。

主要观点

• 视频号商业化前景：视频号作为微信生态的重要补充，其用户使用时长和视频播放量均增长一倍以上，具备初步商业化的基础，未来有望成为新的变现增长点。
• 游戏业务表现：公司手游收入达1648亿元，同比增长12%。其中，《英雄联盟手游》对四季度业绩贡献显著。国际市场游戏收入增长强劲，达到455亿元，同比增长31%。
• 广告业务承压与恢复预期：2021年广告业务收入886亿元，同比增长8%，但受教育、游戏、房产等行业监管变化影响。预计随着消费回暖和政策压力减小，广告业务将有所改善。
• 金融科技与企业服务：金融科技与企业服务收入达1722亿元，同比增长34%。公司积极承担社会责任，对小微企业及个体商户提供降费让利政策。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 预计2022-2024年NON-IFRS净利润分别为1374亿元（下调13%）、1548亿元（下调19%）、1789亿元（新引入）。
• EPS分别为14.3元、16.1元、18.6元。
• 当前市值对应NON-IFRS-PE为27.2X、24.2X、20.9X，维持“买入”评级。

风险提示

• 互联网相关政策风险
• 老游戏表现下滑风险
• 新游戏上线不及预期风险
• 广告业务恢复不及预期风险
• 金融科技及云服务业务拓展不及预期风险

比率分析

附注

• 投资评级说明：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 特别声明：

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