20250505-华泰期货-焦煤焦炭月报_市场情绪较弱_价格震荡下行_7页_590kb

焦炭与焦煤市场分析总结（2025年5月5日）

焦炭市场分析：

1. 产量方面：焦炭产量保持稳定，焦化企业维持一定盈利水平，产量变动主要受下游需求影响。Mysteel数据显示247家钢厂及独立焦化企业日均总产量达1144万吨，周环比微增。
2. 消费方面：铁水产量维持同期高位，高炉开工率84.33%、产能利用率92%、盈利率56.28%，日均铁水产量24542万吨，周环比增加107万吨。整体焦炭需求旺盛，但铁水增产空间有限。
3. 库存方面：全口径库存10650万吨，周环比下降17万吨。其中钢厂库存6752万吨（周增88万吨），焦化厂库存99万吨（周降59万吨），港口库存2908万吨（降47万吨）。
4. 价格走势：焦炭主力合约全月震荡偏弱，收盘报1538元/吨，月环比下跌1065元/吨（跌幅648%）。
5. 市场预期：短期供需矛盾不大，后期需关注钢厂铁水产量变动及海外宏观风险事件影响。

焦煤市场分析：

1. 供应方面：国内焦煤供给有所改善，523家样本矿山核定产能利用率89.7%（周环比增14%），原煤日均产量2017万吨（增31万吨），精煤日均产量804万吨（增0.7万吨）。但蒙煤通关量继续回落，需关注供给持续性。
2. 消费方面：铁水产量高位支撑焦煤需求，当前消费强度维持。后期需关注铁水产量变化及海外关税政策影响。
3. 库存方面：全口径库存342061万吨，周环比下降2123万吨。钢厂库存增23万吨，焦化厂库存降97万吨，矿山库存小幅累库，口岸库存大幅下降。
4. 价格走势：焦煤主力合约延续震荡下行，月终收报9305元/吨，较上月累计下跌137元/吨（跌幅1283%）。二季度蒙煤长协价下调导致价格持续走低。
5. 市场预期：短期供需相对健康，后期需关注铁水产量波动及海外政策扰动。

策略建议：

• 焦炭：维持震荡格局，建议关注供需变化与宏观风险。
• 焦煤：延续震荡趋势，需留意政策调整与市场情绪影响。
• 跨品种及期现期权策略：暂无明确建议。

风险提示：

1. 宏观政策变动
2. 钢厂利润波动
3. 焦化行业利润变化
4. 成材需求波动
5. 煤炭供给稳定性
6. 基差风险

核心逻辑：
焦炭与焦煤价格均呈现下行趋势，主要受铁水产量高位及蒙煤长协价下调影响。供应端逐步恢复，但需求端增长受限。库存持续下降反映市场去库压力，需关注后续产量变化及政策因素对市场的扰动。