20161107-东兴证券-避险情绪复苏_贵金属价格反弹_17页_2mb

大宗商品周报总结：2016年11月7日

核心内容

本周全球大宗商品市场整体呈现分化走势，主要受避险情绪升温、政治不确定性、供需变化及政策动向等因素影响。贵金属、基本金属及部分农产品价格出现上涨，而原油及化工品则承压下跌。

主要观点

1.1 避险情绪升温，贵金属短线反弹

• 全球避险情绪升温，推动贵金属价格上涨，内外盘走势一致。
• COMEX黄金本周五连涨，触及1309.3美元/盎司的周内高点，最终收于1305.2美元/盎司，周涨幅达 2.10%。
• COMEX白银周内涨幅为 3.51%，表现优于黄金。
• SHFE黄金和 SHFE白银分别上涨 1.78% 和 1.36%，涨幅略弱于外盘。
• 美国大选政治风险及埃及镑暴跌等事件加剧市场恐慌，推动黄金短期上涨。
• 全球主要股指下滑，利好贵金属价格；但美国就业数据疲软及全球经济复苏预期未达，对金价形成一定压力。

1.2 基本金属多数上涨，黑色系涨势依旧

• SHFE铜上涨 1.93%，LME铜上涨 2.89%，铜价因宏观、供需及库存减少等因素上涨。
• SHFE铝下跌 4.61%，LME铝仅微涨 0.18%，受魏桥停产、新疆神火产能批复等利空因素影响。
• 黑色系金属（热轧卷板、螺纹钢、铁矿石）周内分别上涨 7.35%、4.66%、1.52%，主要因钢库存下降、供给趋紧及环保政策影响。
• 随着监管层推出多项应对措施，黑色系金属的上涨支持因素或将减弱，长期走势不被看好。

1.3 原油库存增加创历史最高，原油价格承压走低

• NYMEX轻质原油、WTI原油和布油周内分别下跌 8.54%、8.82% 和 7.71%。
• 美国10月28日当周原油库存激增1442万桶，创历史最高增幅，压制油价。
• 欧佩克10月产量达3402万桶/日，俄罗斯产量也创纪录高位，限产协议前景不明朗，进一步拖累油价。
• DCE焦炭和DCE焦煤周内分别上涨 7.88% 和 6.97%，显示部分能源产品表现相对强劲。

1.4 农产品价格纷纷下行

• 农产品价格普遍下跌，DCE豆粕跌幅最大，达 4.61%。
• CBOT大豆、CBOT玉米、CBOT豆油均下跌 2% 以上。
• 美国豆农库存充足，丰产预期对价格形成压力，而国内玉米市场仍面临供大于求的局面。
• CZCE玻璃逆势上涨 6.51%，但缺乏基本面支撑。

1.5 化工品普遍下跌

• SHFE橡胶和SHFE沥青分别下跌 2.93% 和 3.30%，受原油下跌及库存增加影响。
• CZCE甲醇下跌 1.59%，但现货价微涨，显示市场波动。
• DCE塑料和DCE聚丙烯跌幅较小，分别为 0.25% 和 1.15%。

关键信息

• 避险情绪是贵金属上涨的主要驱动力，政治不确定性（如美国大选、埃及镑暴跌）进一步推升金价。
• 黑色系金属受供给趋紧及环保政策影响，价格持续上涨，但长期增长动力不足。
• 原油库存激增至历史高位，叠加限产协议执行不力，导致油价持续下跌。
• 农产品价格受供需关系影响，多数下跌，其中豆类和玉米跌幅较大。
• 化工品价格普遍下行，但玻璃因需求支撑逆势上涨。
• 政策动向对市场产生显著影响，如美联储维持利率不变，但加息概率上升；英国央行维持利率不变，符合市场预期。

表格概览

插图概览

• 图1-3：反映贵金属价格走势及ETF持仓变化。
• 图4：美元指数下跌，黄金价格上升，显示避险情绪。
• 图5：波罗的海干货指数下降，CRB商品指数上升，显示市场情绪波动。
• 图6-10：展示基本金属、黑色系金属及能源类商品价格走势。
• 图11-25：反映农产品、化工品及其他能源商品价格变动及库存变化。

分析师信息

• 谭松：宏观经济分析师，东兴证券研究所，拥有9年证券从业经验，研究领域涵盖宏观经济、大类资产等。
• 汤黎明：经济学博士，东兴证券宏观经济研究员，有15篇论文发表，参与多项宏观经济研究课题。
• 陈巧巧：会计学硕士，具备6年审计经验，擅长财务分析，现任东兴证券财务培训与信用债研究。

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