20221109-西南证券-Magalu_拉美零售龙头_线下实体店+线上平台双轮驱动_25页_3mb

Magalu 总结

公司简介

Magalu（原Magazine Luiza）是巴西领先的零售企业，成立于1957年，2011年在巴西证券交易所上市。公司总部位于圣保罗，截至2021年底，已在全国21个州拥有1481家线下实体店，覆盖3600个城市。其主要经营品类包括电器、家具、电子产品和婴幼用品。

Magalu 通过线上线下双轮驱动模式发展，线上业务在2017年至2021年间迅速扩张，线上1P+3P GMV占比从30.4%提升至71.5%。2021年，公司净收入达69.5亿美元，其中零售业务占比93.5%，服务业务占比6.5%。公司GMV为109.5亿美元，月活跃用户达4500万。截至2022年10月31日，公司市值为56.9亿美元。

公司股东及收购历程

Magalu 的股东结构如下：

• 私人公司：持股55.1%，市值30.69亿美元
• 一般公众：持股24.7%，市值13.76亿美元
• 机构：持股18.5%，市值10.3亿美元
• 个人/内部人士：持股1.8%，市值1亿美元

主要收购包括：

• 2017年：收购Integra，打造开放式数字平台
• 2018年：收购Logbee，优化物流体系
• 2020年：收购Hubsales、Canaltech、InLoco Media、AiQFome、Hub Fintech，拓展F2C、广告、支付、外卖等领域
• 2021年：收购ToNoLucro、GrandChef、SODE、Kabum，强化物流与电商布局

公司高管

Magalu 由 Luiza Helena Trajano Inácio Rodrigues 担任董事会主席，其子 Frederico Trajano 担任首席执行官。其他高管包括：

• Fabrício Bittar Garcia：运营副总裁
• Eduardo Galanternick：业务副总裁
• Roberto Bellissimo Rodrigues：首席财务官兼投资者关系官
• André Fatala：平台副总裁

主营业务

Magalu 的业务涵盖多个领域，包括：

• 零售业务：包括线上1P和3P销售，线下实体店销售
• 金融服务：Magalu Pagamentos 提供支付解决方案
• 广告业务：Magalu Ads 提供广告平台服务
• 时尚与美妆：Netshoes 和 Época Cosméticos
• 电子竞技：Kabum
• 美食外卖：AiQFome
• 物流配送：Magalu Entregas
• 数码电子：Canaltech
• 流媒体：Jovem Nerd

物流体系

Magalu 的物流体系覆盖线上线下多种方式：

• 线上配送：通过270+物流单位和17个配送中心，提供快速配送服务
• 线下提货：消费者可选择在实体店免费提货或就近商铺发货
• 运费计算：根据产品重量、尺寸及距离自动计算运费
• 物流网络：截至2021年底，仓储总面积达1389 km²，物流单位达272个，覆盖巴西3600个城市

电商行业对比

Magalu 与 Mercado Libre 对比如下：

• GMV：2021年Magalu为109.5亿美元，Mercado Libre为284亿美元
• 线上GMV：Magalu为78.3亿美元，Mercado Libre为284亿美元
• 线上订单量：Mercado Libre为10.1亿，Magalu为2亿
• 线上用户数：Mercado Libre为1.4亿年度活跃用户，Magalu为4500万月活跃用户
• 毛利率：Mercado Libre为42.5%，Magalu为24.1%
• 净利润：Magalu为1.1亿美元，Mercado Libre为0.8亿美元

财务数据与运营表现

2021年 Magalu 财务数据如下：

• 净收入：69.5亿美元（+20.9%）
• 商品零售销售：65亿美元（+20.2%）
• 服务销售收入：4.5亿美元（+40.3%）
• 毛利：16.7亿美元（+18.1%）
• 毛利率：24.1%
• 净利润：1.1亿美元

2021年运营数据：

• GMV占比：线上占71.5%，线下实体店销售占比下降
• 线上GMV：78.3亿美元（+42.6%）
• 在线售出商品数量：2亿个（+40%）
• 线上销售在总营收占比：93.5%
• 总销售额：69.5亿美元

风险提示

Magalu 面临的主要风险包括：

• 宏观经济下行风险
• 消费复苏不及预期风险
• 零售行业竞争加剧风险
• 汇率风险
• 通货膨胀风险

投资评级说明

西南证券的投资评级标准基于未来6个月内个股或行业相对市场代表性指数的表现：

• 买入：涨幅超过20%
• 持有：涨幅介于10%至20%
• 中性：涨幅介于-10%至10%
• 回避：涨幅介于-20%至-10%
• 卖出：涨幅低于-20%

分析师承诺与重要声明

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