2022-01-18-中证指数-估值质量稳中有进_市场基准作用凸显_12页_922kb

经济增长“一枝独秀”，债市收益率宽幅震荡

报告分析表明，2021年中国债市整体呈现经济增长强劲、信用债收益率波动较大的特征。市场估值质量保持稳定，同时信用基准作用逐步凸显。

评估方面显示，一年内隐含评级出现变化的信用债占比达15%-17%左右，具体来看，城投债中以省级与市级平台的评级下调为主，而江浙地区的县级市上调较多；产业债则呈现地产、综合、运输等行业显著调整，地产行业下调占比接近二成。更重要的是，新增违约债券违约前6个月多处于较低级别，中证隐含评级的风险预警作用优于维持稳定；
从区域分布上看，华东、华南地区城投债的隐含违约率处于历史低位，西南、东北地区的违约率水平则相对较高；行业方面，地产行业2021年末隐含违约率创下较高位。
在学术方面，中证收益率曲线覆盖利率债品种，发行利率与曲线偏差在5个基点内占比超过六成，成交价格差异亦较小；估值层面显示，中证利率债估值与二级市场成交价格差异小于0.2元的比例接近99%，在信用债方面虽低于利率品种，但同样保持在较高水平。

总之，2021年市场基准体系运行效果良好，支持投资者进行有效决策。