2022-01-18-中证指数-_十四五_开局良好_债市发展稳中有进_16页_675kb

“十四五”开局良好，债市发展稳中有进总结

宏观经济运行与政策

• 2021年，在复杂国际环境下，宏观政策有效调节，保供稳价、助企纾困，推动经济稳中向好。
• GDP增速：全年增长8.1%，就业总体稳定，疫情防控和经济发展领先全球。
• 进出口与消费：出口强劲增长21.4%；消费复苏但增速放缓；投资呈现前高后低。
• 货币政策：稳健中性，两次降准释放长期资金，信贷支持实体经济；结构工具有力支持小微企业和绿色发展。
• 财政政策：减税降费力度加大，专项债发行提速，重点保障基层和民生。

债券市场动态

• 发行规模：2021年国内债券发行61.69万亿元，同比增长8.56%。利率债增长5.71%，信用债增长4.43%，同业存单大幅增长14.86%。
• 交投活跃度：现券成交229.19万亿元，同比下降4.90%；交易所成交增长较快。
• 品种结构：利率债发行占比提升，信用债分化，ABS（尤其是RMBS）占比15.19%；中资美元债因地产风险下降10.58%。

利率水平变动

• 国开债收益率：全年下行70BP，受政策调控、通胀担忧缓解和资金面波动影响，呈现震荡下行态势。
• 信用利差：高等级信用利差收窄至30BP，低等级信用利差走阔至348BP，级别利差维持高位。

经济与债券市场未来展望

• 经济预期：2022年经济面临三重压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱），政策将聚焦稳增长，债市收益率震荡下行的概率较大。
• 主要风险：外部因素如疫情演进、海外货币政策变化可能带来不确定性。
• 政策基调：财政和货币政策保持积极有为，适度超前投资将强化，推动经济稳中向好。