2021-10-27-中证指数-估值产品质量稳定_有效发挥基准作用_11页_1mb

总结

本报告介绍了中证估值体系在三季度的表现，分析了隐含评级调整、隐含违约率走势及估值质量，主要结论如下：

一、估值产品质量稳定，有效发挥基准作用

• 隐含评级调整及时：三季度共发生隐含评级调整1398只信用债。城投债调整主要集中于省级/市级平台与江浙地区区县级平台，产业债则主要受房地产、综合、采掘等行业影响。
• 风险预警效果显著：新增违约债券22只，违约前6个月中证隐含评级多处A+级以下，占比达90.91%，相较于外部评级，隐含评级预警效力更佳。
• 隐含违约率区域分化：西南、西北、东北地区城投债隐含违约率小幅上升；房地产行业产业债隐含违约率大幅上升1.68%，化工、采掘行业则有所下降。
• 收益率曲线与估值质量达标：利率债与发行利率、经纪商成交偏差超过5BP的比例控制在40%以内；信用债估值与经纪商、外汇交易中心成交价格偏差多集中在小于0.5元水平，估值质量总体稳定。

四、估值质量检验

• 通过计算收益率曲线与一、二级市场收益偏差、估值与市场价格偏差，检验结果表明中证收益率曲线和债券估值均符合市场要求，客观反映了市场价格水平。

综上，中证估值体系在三季度保持了稳定的质量，隐含评级具有良好的风险识别能力，中证收益率曲线和估值价格具备良好的市场代表性，有效发挥了基准工具的功能作用。