20260703-华泰期货-新能源及有色金属日报_下游开工率提升社会库存去库_6页_1mb

锌市场周度分析总结

核心内容概述

本周锌市场整体呈现震荡走势，现货与期货价格均有所回落，但市场实际消费表现较为稳健，社会库存小幅去库，反映出下游需求有所改善。同时，锌矿端面临加工费下滑、运输受阻等压力，对锌价形成支撑。国内政策层面也采取了压减产量、调整检修计划等措施，以应对当前锌矿利润下滑的情况。

主要观点

1. 现货价格：

   • LME锌现货升水为14.60美元/吨。
   • SMM上海锌现货价较前一交易日下降80元/吨至24270元/吨，升贴水为-65元/吨。
   • SMM广东锌现货价较前一交易日下降85元/吨至24270元/吨，升贴水为-65元/吨。
   • 天津锌现货价较前一交易日下降80元/吨至24235元/吨，升贴水为-100元/吨。

2. 期货市场表现：

   • 2026-07-02沪锌主力合约开于24400元/吨，收于24130元/吨，较前一交易日下跌360元/吨。
   • 全天成交136322手，持仓93670手。
   • 价格区间为24070元/吨至24535元/吨。

3. 库存变化：

   • SMM七地锌锭库存总量为26.49万吨，较上期减少0.44万吨。
   • LME锌库存为118950吨，较上一交易日减少250吨。

4. 市场分析：

   • 下游开工率在淡季中略有提升，表明需求端有一定支撑。
   • 社会库存小幅去库，显示实际消费有所回暖。
   • 锌矿加工费持续下滑，秘鲁、玻利维亚局势动荡影响运输，矿端支撑力度增强。
   • 国内冶炼厂原料库存处于低位，综合冶炼亏损扩大，检修范围可能进一步扩大。
   • 当前淡季缺乏明显上涨动力，但回调期间存在买入保值机会。

关键信息

• 下游开工率：淡季环比小幅提升，消费端未出现明显疲软。
• 社会库存：小幅去库，显示市场实际需求有所改善。
• 锌矿加工费：持续下滑，矿端扰动仍存，支撑锌价。
• 国内政策：联合谈判小组计划压减产量，呼吁出台产能治理政策。
• 期货市场：沪锌主力合约价格震荡下行，成交量和持仓量稳定。
• 库存变化：SMM七地库存减少，LME库存下降，显示市场去库趋势。
• 进口锌精矿指数：周平均价有所波动，反映国际市场供应变化。
• 锌矿与冶炼利润：锌矿利润下降，冶炼利润承压，企业面临生产压力。
• 硫酸价格：价格保持稳定，对锌冶炼成本有一定影响。
• 锌锭进口盈亏：进口盈亏情况显示国际市场对国内市场的价格影响。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：秘鲁、玻利维亚等地局势不稳定，可能影响锌精矿供应和运输。
2. 国内消费不及预期：若下游需求持续疲软，可能对锌价形成下行压力。
3. 流动性变化超预期：市场资金流动可能影响价格走势，需密切关注。

图表说明

• 图1：SHFE锌升贴水，单位为元/吨。
• 图2：LME锌升贴水，单位为美元/吨。
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价，反映国际锌精矿市场走势。
• 图4：锌矿生产利润，单位为元/吨。
• 图5：锌冶炼利润，单位为元/吨。
• 图6：硫酸价格，单位为元/吨。
• 图7：锌锭7地库存，单位为万吨。
• 图8：LME库存，单位为吨。
• 图9：上期所库存，单位为吨。
• 图10：仓单库存，单位为吨。
• 图11：保税区库存，单位为万吨。
• 图12：锌锭进口盈亏，单位为元/吨。

分析团队

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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