> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶周报总结 ## 核心内容概览 本周橡胶市场在厄尔尼诺现象显著强化的背景下，呈现结构性机会优于单边机会的特点。市场同时面临新割季产量压力与气候减产预期的双重影响，投资者需在短期与中长期策略之间进行权衡。 ## 主要观点 ### 1. 市场策略 - **短期策略**：建议采取“买RU卖BR”的策略，以应对近月供应压力。 - **中长期策略**：逢大跌布局远月合约（2701/2705），基于厄尔尼诺对产量的长期压制预期。 ### 2. 市场运行逻辑 - **供应端**：新割季逐步放量，压制近月供应，但厄尔尼诺持续扰动全球产区，形成中长期减产预期，支撑底部。 - **进口端**：中国1-6月天然胶进口同比微增，但未纳入非洲建交国零关税清单，进口增量有限。 - **需求端**：轮胎行业开工率呈现全钢降、半钢增的趋势，欧盟反倾销政策压制外需。 - **库存端**：国内天然胶库存持续去库，但幅度收窄；丁二烯库存环比微降。 - **估值端**：RU盘面估值已处于合理低位，具备一定吸引力。 ### 3. 风险提示 - **政策风险**：关注美联储政策变动。 - **气候风险**：厄尔尼诺演化及东南亚产区天气变化。 - **需求风险**：终端需求不及预期。 - **地缘风险**：美伊地缘政治扰动原油价格，进而影响橡胶成本。 ## 关键数据与图表分析 ### 1. 原料价格变化 - **周内原料价格下跌**：显示市场对短期供应压力的担忧。 - **NR基差走强，月差走弱**：反映现货价格相对期货价格上升，但月差有所收缩。 ### 2. 丁二烯市场 - **丁二烯价格回落**：周五价格为9925元/吨，周内下跌6.6%。 - **丁二烯港口库存高位微降**：显示供应端压力有所缓解。 ### 3. 供应端数据 - **ANRPC成员国5月产量**：75.4万吨，同比降2.8%，主要受东南亚和南亚干旱天气影响。 - **1-5月累计产量**：同比降1.7%，显示整体供应偏弱。 - **中国进口标胶**：同比减少10%，混合胶进口同比微降0.3%。 - **天然胶国产量**：8月预计为11.0万吨，进口52.0万吨，出口1.2万吨，消费62.5万吨，供需差为-0.7万吨，库存119.3万吨，环比下降0.62万吨。 ### 4. 需求端数据 - **轮胎开工率**：全钢开工环比下降，半钢开工整体下降，显示需求偏弱。 - **全钢产成品库存天数**：上升，反映库存压力加大。 - **半钢产成品库存天数**：下降，显示需求有所改善。 ### 5. 天然胶平衡表 - 8月天然胶供需差为-0.7万吨，库存继续去库但幅度有所放缓。 - 从7月到8月，天然胶库存由120.0万吨降至119.3万吨，去库速度减缓。 ## 结论 当前橡胶市场在厄尔尼诺显著强化的背景下，短期面临新割季产量压力，但中长期仍受气候减产逻辑支撑。建议投资者在短期操作中关注RU与BR的价差策略，同时在远月合约中寻找结构性机会。需警惕美联储政策、地缘政治及终端需求不及预期等风险，合理控制仓位与风险敞口。