20230901-华安期货-白糖周报_契诃夫之枪_静待结构变化_11页

本周白糖分析报告核心观点聚焦于供给偏紧对糖价的支撑作用。供给偏紧是糖价高位运行的主要原因，低库存持续消耗支撑价格，预计新榨季食糖供应从1月开始逐步增加，但短期格局不变。巴西贸易流稳定，船报预报8-9月到港约100万吨食糖，可能对2401合约施压，但整体供需缺口强，郑糖支撑力强。印度甘蔗种植面积小幅增长，但降水不足可能减产，源头提前收榨概率小。工业库存处于历史低位，高糖价利好；加工糖利润恶化至每吨亏损700元左右，减少进口，供给偏紧将持续。

策略建议：看空SR401和SR403价差（参考区间20-100），看多SR311和SR401价差（参考区间80-200）。下周关注到港船期、加工糖利润数据及销糖数据发布。期现市场显示期货震荡偏强，基差高位；波动率中等；代糖价差虽走强但使用意愿低。摘要强调市场等待结构性变化。