20230901-山西证券-东瑞股份-001201.SZ-财务相对稳健_静待基本面改善_4页_400kb

公司研究总结：东瑞股份（001201SZ）

核心评级与基本面

• 评级与目标：维持“增持-B”评级，未调整目标价。
• 基本面现状：财务相对稳健，从业绩亏损中寻求改善。2023上半年归母净利润-33.011亿元，同比下滑显著；ROE为-11.87%，同比下降9.3个百分点（主要受猪价低迷、疫情损失、新建场折旧和存货跌价准备影响）。
• 行业趋势：当前猪价低位震荡，公司通过优化种猪体系、淘汰落后产能应对生猪养殖挑战。

财务数据亮点与风险

• 财务指标：
  • ROE：-11.87%（2023上半年），同比下降。
  • 负债率：截至2023年6月为46.97%，资本结构稳健，负债率低于行业平均。
  • 盈利能力：毛利率下滑至-9.7%，净利率降至-28.2%。财务预测见下文。

投资建议与估值

• 业绩预期：分析师预计2023-2025年归母净利润分别为-33.6亿元、10.3亿元、70.2亿元，EPS为-1.58元、0.49元、3.30元。
• 估值表现：当前市值499.99亿元，2023年PB为18倍，略高于历史估值区间（16-18倍）。

主要财务预测数据概览（单位：% 或 亿元）：

关键风险因素

• 畜禽疫情（蓝耳、伪狂犬等）；
• 种猪标准化程度与生产效率；
• 猪周期波动风险，存栏规模对价格波动敏感；
• 资本开支带来的财务负担和竞争压力。