20230303-东兴证券-首席周观点_2023年第9周_7页_616kb
报告摘要
首席周观点总结：2023年第9周
建筑建材行业分析
核心内容
本周建筑建材行业呈现需求弱改善和价格微涨的趋势。水泥价格总体微涨，3月2日各省会散装PO42.5号水泥价格为434.69元/吨，较上周上涨0.41%。玻璃价格也略有上涨，5mm国内市场价为1676.43元/吨，华东、西南和西北地区上涨，华北和华中下跌，浮法玻璃开工率提升至78.43%。
主要观点
- 地产政策效果显现：因城施策的地产政策在供需两端发力，带动交易改善，有助于房地产行业回归健康发展轨道。
- 基建稳增长持续发力：在地产拖累未明显改善的背景下，基建仍是内需的重要支撑，央企国企在资产结构优化方面有较好发展机遇。
- 估值修复可期：地产后周期的消费建材（如伟星新材、东鹏控股、山东药玻）以及水泥、防水材料等公司（如海螺水泥、东方雨虹）的成长性值得关注。
- 投资建议：继续关注具备成长性和资产结构优化潜力的龙头企业。
风险提示
- 地产受外部影响底部波动时间可能超预期。
非银金融行业分析
核心内容
保险板块在利率上行和负债端改善的双重驱动下，估值修复可期。
主要观点
- 利率上行利好保险：国内各期限利率缓慢上行，与保险板块收益正相关。
- 负债端持续复苏：居民消费能力和意愿提升，保险产品需求改善，个人养老金和商业养老金业务的落地将推动保险板块发展。
- 投资建议：关注保险板块的复苏机会，尤其是人身险和财产险协同发力带来的增长潜力。
风险提示
- 经济下行、政策变化、流动性风险和市场波动。
传媒行业分析
核心内容
云音乐（9899.HK）在版权成本优化和业务规模扩大下，毛利率显著提升，2023年有望进入盈利新阶段。
主要观点
- 版权成本优化：2022年毛利率提升12.4个百分点，主要得益于收入增长和版权费用控制。
- 业务结构改善：净亏损同比减少89.2%，显示成本结构优化和规模效应。
- 投资建议：关注云音乐在3.8大促期间的市场表现，尤其是新品推广和销售情况。
风险提示
- 版权回归对会员增长影响有限；平台社区建设进展缓慢。
通信行业分析
核心内容
运营商在新考核政策下现金流改善，云业务发展迅速，成为新的增长点。
主要观点
- 现金流改善：国资委“一利五率”考核推动运营商向高效发展转型。
- 云业务增长显著：三大运营商在云网业务上具有明显优势，收入增长迅猛。
- 投资建议：关注接线盒等光伏产业链辅材的市场增长机会，尤其是通灵股份等龙头企业。
风险提示
- 行业竞争加剧；新技术方向偏离预期；相关公司业绩不及预期。
轻工纺服行业分析
核心内容
3.1超头美妆节和3.8大促即将来临，国货美妆品牌参与热度上升，有望提振市场情绪。
主要观点
- 大促活动催化市场：3.8大促取消预售和满减机制，采用立减10%-15%，玩法更简单，提振消费信心。
- 新品发布节奏加快：国货美妆品牌加快推新，新品更注重成分和功效，市场表现值得关注。
- 投资建议：重点关注珀莱雅、丸美股份、贝泰妮等优质国货美妆品牌在大促期间的表现。
风险提示
- 市场竞争加剧；消费者信心波动；大促效果不及预期。
通用信息
- 分析师承诺：分析师观点基于自身研究，与公司薪酬无直接关联。
- 风险提示：本报告仅供投资者参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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行业评级体系
公司投资评级
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
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