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锌市场周度分析总结（2023年3月26日）

核心内容概览

本周锌市场在美联储加息落地后出现短期反弹，国内锌价上涨，沪锌主力2305合约收于22680元/吨，周涨幅达1.30%。外盘LME锌价亦小幅上涨，周涨幅0.86%。整体来看，锌价在短期利空出尽后有所回升，但市场供应过剩压力仍存，后市或尝试逢高做空。

一、行情回顾

• 沪锌主力2305合约：本周收于22680元/吨，周涨幅1.30%，最低22035元/吨，最高22710元/吨。
• LME锌价：LME3月期锌收于2925.5美元/吨，周涨幅0.86%，最低234美元/吨，最高2941美元/吨。
• 沪伦比：小幅回落，但受汇率影响，锌锭进口亏损维持在-1700元/吨附近，进口窗口关闭。
• 市场情绪：美联储加息预期释放后，市场情绪有所改善，金属全线反弹。

二、现货市场情况

• 国内现货升水：上海地区0#锌普通对2304合约报升水0-20元/吨，较上周回落15元/吨；天津地区报贴水20-50元/吨，较上周下降40元/吨；广东地区主流品牌对2305合约升水90-110元/吨。
• 成交清淡：受锌价低位及到货较少影响，市场成交清淡，持货商出货意愿不强。
• 库存变化：国内库存延续去库，但符合季节性下降特征；LME库存本周回升，主要来自新加坡。

三、供应端分析

• 国内供应：

  • 2月以来，大型冶炼厂维持高产，部分检修计划延后。
  • 3月云南地区因限电影响产量，预计减量10-20%。
  • SMM预计3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，创历史同期新高。
  • 当前国内锌矿加工费（TC）为5150元/金属吨，炼厂原料库存天数维持在27天高位，短期供应仍宽松。
  • 1-2月锌精矿进口量同比增加30.08%，港口库存下降7万吨，进口锌矿仍为主力原料来源。
  • 3月精炼锌进口量预计维持在3000吨左右，处于历史低位。

• 海外供应：

  • 欧洲能源价格回落，复产预期上升，LME锌矿TC从260美元/干吨降至220美元/干吨。
  • 欧洲锌冶炼产能总计291万吨，部分企业如Nyrstar、Glencore等已逐步恢复生产。

四、下游消费表现

• 镀锌：

  • 本周开工率下降11.29个百分点至68.43%，主因钢材价格下跌及环保限产。
  • 预计下周环保限制解除后，开工率或有所回升。

• 压铸锌合金：

  • 本周开工率56.84%，环比下降2.48个百分点。
  • 受出口订单收缩及国内汽配需求疲软影响，开工表现一般。
  • 原料库存稳定，但成品库存压力较大，预计下周开工率继续小幅下降。

• 氧化锌：

  • 本周开工率63.8%，环比下降2.4个百分点。
  • 南方企业因轮胎订单较好，补库积极；北方企业订单疲软，尤其是直接法订单。
  • 锌渣供应减少，企业更多使用锌锭，原料库存小幅上升。

五、库存分析

• 国内锌锭库存：截至3月24日，SMM七地锌锭库存15.54万吨，较上周减少1.4万吨，符合季节性去库趋势。
• 上海市场：因到货偏紧，库存下降。
• 广东市场：库存小幅去库，下游逢低采购但补库力度有限。
• 天津市场：受河北环保限产影响，出库受限。
• 上期所库存：连续两周下降，至99839吨。
• LME库存：本周回升至39650吨，主要来自新加坡，欧美库存仍为0。

六、后市展望

• 短期走势：锌价反弹挑战压力位，但供应过剩压力仍较大，或尝试逢高做空。
• 供应端：国内大型炼厂超产，但短期受限电和装置问题影响，海外欧洲复产预期上升。
• 需求端：镀锌开工受环保和钢材价格拖累，压铸锌合金需求疲软，氧化锌消费分化。
• 库存变化：国内库存继续去库，海外库存需关注欧洲和北美变化，可能成为累库先行指标。

七、分析师信息

• 分析师：柳晓怡（铅锌）
• 审核人：孙匡文
• 从业资格号：F3041999
• 投资咨询号：Z0015277
• 联系方式：电话：021-22155633，邮箱：liuxiaoyi@xhqh.net.cn

八、免责声明

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