20231029-招商期货-PVC月报_PVC需求依然偏弱_底部支撑在出口_24页_1mb

总结

关键观点

• 当前PVC价格上涨主要由中国PVC出口和原油反弹驱动，但自2023年10月23日以来价格回调约500元，核心原因是出口签单减少和库存累积。
• 内部需求疲弱：中国房地产市场景气度低迷，导致PVC下游开工率下滑；内需方面，水泥和玻璃等其他建材商品价格亦见顶回落。
• 上游供应端：电石价格下跌，亏损扩大至约470元/吨；煤炭价格小幅回落，上游PVC及电石法开工率下降，库存较高。
• 成本压力建议：电石亏损加深，煤炭价格波动，微观结构显示期现基差弱，期现套利机会潜在。
• 出口支撑：人民币贬值有利出口，印度和美国房地产需求可能提供支撑，但近期出口数据尚可但毛利压缩。
• 市场展望：PVC价格可能处于底部区域，内需不足时出口提供支撑；总体β驱动不清晰，建议关注5800元支撑位，长期可能压缩成本。

行情概览

• 需求: 需求偏弱，PVC下游开工率持续下降。
• 供应: 上游开工率下降40%，成本端电石大幅度亏损。
• 库存与成本: 库存累积，去库速度低于往年水平；电石亏损影响整体生产。
• 出口影响: 人民币贬值利多出口，但出口毛利约200元，可能因需求变化而波动。

风险提示

• 内需房地产持续走弱。
• 原油价格波动影响价格驱动。
• 库存高企可能限制价格反弹空间。