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棉花期货周报分析总结（2023/7/9）

一、核心观点

1. 供需博弈
   • 供应：新疆棉2023/24年度产量预期下降，籽棉抢收预期支撑棉价，但短期新棉上市快速（同比增幅1744%）可能加剧供给压力。
   • 需求：下游棉纱价格下跌、纺企开机率下降、广东市场库存压力大，需求疲软对棉价形成短期压制，未来需求恢复存在不确定性。
2. 区间震荡
   棉价预计在短期内呈现区间震荡格局，关注供需矛盾变化：若供应端压力加大或需求回暖，或将突破区间。

二、核心指标解析

1. 期货走势

   • ICE美棉2312合约持仓未点价合约减少，非商业净多头回升，显示市场多空博弈加剧。
   • 郑棉主力合约价格区间维持在13000-15500元/吨。

2. 全球供需平衡

   • USDA6月报告显示，23/24年度全球棉花产量同比调增9万吨，消费量调增172万吨，库存消费比小幅上调至5.84%。
   • 中国23/24年度产量环比下滑11万吨，库存消费比下调0.80%；印度种植面积同比降幅达36.8%。

3. 库存与进口

   • 截至7月6日全球进口棉库存达2793万吨（周环比+0.6%）。
   • 中国棉花进口5月环比增30%，同比降40%；棉纱进口同比降幅显著。

三、风险提示

• 下行风险：下游需求恢复不及预期、宏观政策转向鹰派、美联储加息预期升温；
• 上行风险：新疆产棉旺季扰动减少、政策库存投放不及预期。

四、数据分析要点

• 价格：全国3128B皮棉均价17377元/吨（周环比+13%），新疆机采棉价17100-17300元/吨。
• 开机与库存：“金三银四”旺季后开机率较5月进一步下降，纱线坯布库存天数同比改善。
• 新棉上市：24年度公检量达6349万吨，同比增幅1690%，新疆贡献74%增量。
• 纺织业利润：纺织业营业利润同比下降，纺织服装业存货仍处高位。

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