20221120-广发期货-油脂期货周报_外盘油脂价格大幅下跌_35页_3mb

报告摘要

本周油脂期货市场整体呈现偏弱震荡走势，受国际供应回升、中国库存低位及疫情等因素影响，价格承压。豆油与棕榈油分别下跌1.5%和7.6%，但中国豆油库存维持低位，对价格形成一定支撑。同时，豆油与棕榈油的基差变化以及价差套利策略成为市场关注的重点。

国际油脂市场：
- 2022/2023年度全球植物油产量预计为2.19亿吨，较上一年度增产3.6%；消费量预计为2.13亿吨，消费增长3.6%。
- 全球植物油库存为3030万吨，同比增加2.6%，库存消费比为14%。
- 豆油、棕榈油、菜籽油产量均有所增加，其中菜籽油增产幅度最大。
- 美国豆油库存处于历史低位，生物柴油用量大幅上升；马来西亚棕榈油库存环比增加3.74%，进入减产季节；印尼棕榈油库存压力减轻，出口量增加。
- 印度棕榈油需求旺盛，但豆油和葵花籽油进口量下降；阿根廷豆油出口处于低位，巴西豆油出口处于高位。
- 全球生物柴油消费继续增长，棕榈油和豆油增幅较大。
中国油脂市场：
- 中国豆油、菜籽油进口量大幅减少，棕榈油进口量上升。
- 2022年9月大豆油进口量为0.44万吨，同比减少92.67%；棕榈油进口量为77.54万吨，同比增加24.26%。
- 截至11月17日，中国油脂现货与期货盘面均处于亏损状态，其中豆油亏损较大。
- 全国重点地区豆油商业库存约80万吨，较上周下降3万吨；棕榈油库存约70万吨，较上周增加5万吨；菜籽油库存13万吨，较上周持平。
- 中国油脂库存开始回升，其中棕榈油库存增长较快。
- 豆油基差较高，棕榈油价差已回归正常水平。

价格走势：
- 美盘豆油价格周度下跌8%，马盘棕榈油价格周度下跌10%。
- 国内豆油2301合约价格下跌1.5%，棕榈油2301合约价格下跌7.6%。
- 棕榈油24度现货11月基差最低报P2301+130元/吨，豆油现货11月基差最低报Y2301+950元/吨，菜籽油基差最低报OI2301+2400元/吨。
供需变化：
- 全球油脂供应逐步宽松，豆油和菜籽油供应略偏紧，棕榈油供应偏宽松。
- 中国豆油库存低位，棕榈油库存回升较快，对价格形成支撑与压力。
- 疫情影响油脂消费，导致成交下滑，对价格形成下行压力。
市场策略：
- 区间操作为主，棕榈油空单可持有。
- 豆棕价差套利扩大持有，逢低参与。

利多因素：
- 美国豆油库存低位。
- 棕榈油将进入减产季节。
- 巴西生物柴油政策利于豆油消费。
- 中国油脂整体库存低位。
- 豆油高基差对期货仍有支撑。
利空因素：
- 全球油脂产量在增加。
- 马来棕榈油库存大幅回升。
- 印尼棕榈油有出口压力。
- 黑海地区粮食运输协议继续生效。
- 疫情加剧影响油脂消费。