> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 润本股份 (603193.SH) 2026Q1业绩总结 ## 核心内容概述 润本股份在2026年第一季度实现营收2.67亿元，同比增长11.3%，归母净利润0.53亿元，同比增长19.1%，整体业绩表现亮眼，盈利能力有所改善。公司作为驱蚊和婴童护理领域的龙头企业，在渠道协同及旺季需求推动下，未来增长潜力值得期待。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营收15.45亿元（同比+17.2%），归母净利润3.15亿元（同比+4.8%）。2026Q1营收和归母净利润分别同比增长11.3%和19.1%，显示公司盈利能力提升。 - **产品布局**：公司持续推出新品，2025年推出60余款单品，包括儿童防晒啫喱、童锁定时加热器、青少年系列等，2026年春夏季推出儿童防晒保湿日霜、防晒气垫等新品，精准卡位夏日儿童防晒需求。 - **驱蚊业务增长**：受基孔肯雅热疫情影响，驱蚊产品需求激增，2025年驱蚊业务营收同比增长21.1%，2026Q1同比增长55.2%，成为业绩增长的重要驱动力。 - **渠道建设**：公司线上线下渠道协同推进，线上依托天猫、京东、抖音等平台实现增长，线下则持续拓展，如进驻山姆、永辉、屈臣氏等KA渠道，提升市场渗透率。 - **费用优化**：2025年销售费用率同比上升2.7个百分点，但管理与研发费用率分别下降0.2个百分点，显示费用管控效果逐步显现。 - **盈利预测**：公司下调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.78亿元、4.50亿元、5.32亿元，对应EPS分别为0.93元、1.11元、1.32元，当前PE为27.9倍，估值合理。 - **估值趋势**：随着业绩增长，公司PE逐步下降，2026年为27.9倍，2027年降至23.4倍，2028年进一步降至19.8倍，显示市场对其未来增长预期较为乐观。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营收增长**：2025年营收同比增长17.2%，2026Q1同比增长11.3%。 - **净利润增长**：2025年归母净利润同比增长4.8%，2026Q1同比增长19.1%。 - **毛利率提升**：2025年毛利率为58.3%，同比提升0.1个百分点；2026Q1毛利率为59.1%，同比提升1.4个百分点。 - **净利率变化**：2025年净利率为20.4%，2026Q1维持在20.4%，显示公司盈利能力稳定。 ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | YOY (%) | 归母净利润（亿元） | YOY (%) | EPS (元) | P/E (倍) | |------|--------------|---------|---------------------|---------|----------|----------| | 2026E | 1.852 | 19.9 | 0.378 | 20.1 | 0.93 | 27.9 | | 2027E | 2.200 | 18.8 | 0.450 | 19.0 | 1.11 | 23.4 | | 2028E | 2.592 | 17.8 | 0.532 | 18.4 | 1.32 | 19.8 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 35.1 | 33.5 | 27.9 | 23.4 | 19.8 | | P/B | 5.1 | 4.7 | 4.05 | 3.46 | 2.94 | | EV/EBITDA | 24.9 | 24.8 | 20.08 | 16.41 | 13.33 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | ROE (%) | 14.4 | 14.2 | 14.5 | 14.8 | 14.9 | | ROIC (%) | 63.4 | 39.3 | 43.9 | 48.2 | 52.2 | | 流动比率 | 11.6 | 14.5 | 14.7 | 17.3 | 17.4 | | 速动比率 | 10.0 | 10.6 | 11.2 | 13.7 | 14.2 | | 每股经营现金流（元） | 0.64 | 0.68 | 0.84 | 1.00 | 1.18 | | 每股净资产（元） | 5.14 | 5.49 | 6.42 | 7.54 | 8.85 | ## 风险提示 - 新品不及预期 - 过度依赖营销 - 市场竞争加剧 ## 投资建议 - **投资评级**：维持“买入”评级 - **理由**：公司作为驱蚊和婴童护理领域的龙头企业，具备较强的市场竞争力和增长潜力，2026Q1业绩表现亮眼，盈利能力和估值水平均处于合理区间。 ## 分析师信息 - **黄泽鹏**：huangzepeng@kysec.cn，证书编号：S0790519110001 - **吕明**：Ivming@kysec.cn，证书编号：S0790520030002 - **李昕恬**：lixintian@kysec.cn，证书编号：S0790526030002 ## 特别声明 本研报适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。不同证券研究机构采用不同的评级术语及标准，本报告采用的是相对评级体系，仅作为投资建议的参考，不构成唯一决策依据。 ## 法律声明 本报告版权归开源证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。