20230830-东吴证券-启明星辰-002439.SZ-2023年中报点评_业绩符合预期_新业务板块增速明显_3页_460kb

启明星辰2023年中报财务与业务分析

启明星辰（002439）2023年1-6月营收152.2亿元，同比增长25.33%，归母净利润18.5亿元，同比扭亏为盈，扣非净利润亏损0.81亿元，较上年同期减亏71.39%，业绩符合预期。

财务表现亮点

1. 收入结构优化：新业务板块增长显著，涉云网络安全与工业互联网安全分别增长超100%与30%，毛利率提升至70.12%，环比增长19.03 pct。
2. 盈利能力增强：归母净利润增长498%（2022A为6.27亿元，2023E预计达92.7亿元），费用控制明显，经营性现金流改善。
3. 回款效率提升：公司加强应收款管理，第二季度回款环比及同比均有改善，现金流趋好。

业务与成长驱动力

公司深耕网络安全领域，依托与中国移动的合作稳步推进。数字经济与AI技术驱动新兴需求，重点布局云安全、数据安全产业，为长期增长注入动力。

未来展望

维持2023-2025年归母净利润预测为92.7/124.2/164.1亿元，同比增长48%/34%/32%，预测2023-2025年EPS为0.98/1.32/1.74元。
维持“买入”评级，认为新业务有望驱动公司持续高成长，伴随中国移动合作深化，公司将在规模和市场拓展上进一步突破。

风险提示

• 中国移动合作进度不及预期；
• 行业竞争加剧影响业绩表现。

数据要点（2023E）

• 营收增速：31%、30%（2023/2024年）。
• 归母净利润增速：48%/34%/32%（2023-2025年）。
• EPS（元/股）：0.98、1.32、1.74 递增。
• P/E估值（现价）：87/96/161，P/B估值（现价）：32.6/28.3/24.2。